¿Qué es Almacén?
El depósito es un paso intermedio en una transacción de obligación de deuda garantizada (CDO) que involucra la compra de préstamos o bonos que servirán como garantía en una transacción de CDO contemplada. El período de almacenamiento suele durar tres meses y finaliza al cierre de la transacción cuando finalmente se titulizan y venden como parte de la CDO.
Puntos clave
- El almacenamiento es la acumulación y custodia de bonos o préstamos que se titularizarán a través de una transacción de CDO.
- Una obligación de deuda cubierta (CDO) es un producto financiero estructurado complejo que está respaldado por un conjunto de préstamos y otros activos que devengan intereses.
- Esta fase intermedia antes de la realización de la operación suele durar tres meses, durante los cuales el banco garante está sujeto a los riesgos asociados a la tenencia de estos activos.
Comprensión del almacén.
Un CDO es un producto financiero estructurado que agrupa activos generadores de flujo de efectivo y vuelve a empaquetar este conjunto de activos en tramos discretos que se pueden vender a los inversores. Los activos agrupados, que incluyen hipotecas, bonos y préstamos, son obligaciones de deuda que sirven como garantía, de ahí el nombre de obligación de deuda garantizada. Los tramos de una CDO varían sustancialmente con su perfil de riesgo. Los tramos senior son relativamente más seguros porque tienen prioridad sobre las garantías en caso de incumplimiento. Las agencias de calificación crediticia otorgan calificaciones más altas a los tramos senior, pero su rendimiento es menor, mientras que los tramos junior reciben calificaciones crediticias más bajas y ofrecen rendimientos más altos.
Un banco de inversión deposita activos en preparación para lanzar una CDO al mercado. Los activos se almacenan en una cuenta de inventario hasta que se alcanza la cantidad objetivo, momento en el cual los activos se transfieren a la empresa o fideicomiso establecido para la CDO. El proceso de almacenamiento expone al banco a riesgo de capital porque los activos están en sus libros. El banco puede o no cubrir este riesgo.
¡Los CDO se han vuelto locos!
En 2006 y 2007, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS y otros estaban acumulando activamente préstamos de alto riesgo para acuerdos de CDO por los que el mercado parecía tener un apetito insaciable, hasta que lo hizo. A medida que comenzaron a aparecer grietas en la represa, la demanda de CDO se desaceleró y, cuando la represa se derrumbó, los tenedores de CDO perdieron colectivamente cientos de miles de millones de dólares.
En una crónica detallada de los eventos establecidos en un informe del subcomité del Senado de los EE. UU., «Wall Street y la crisis financiera: anatomía de un colapso financiero», se informó que Goldman «estaba adquiriendo activos para varios CDO simultáneamente, [and] la Mesa de CDO generalmente tenía una posición larga neta sustancial en activos de alto riesgo en sus cuentas de inventario de CDO. .»
Cómo Goldman manejó posteriormente estos activos en sus libros y otras transacciones en CDO es un tema para otra discusión, pero baste decir que el banco terminó siendo acusado de fraude y obligado a pagar multas récord. Felizmente solicitó un rescate de los contribuyentes y pagó millones en bonos para empleados.
