¿Qué es el rango neutral?
Una posición de opciones gamma neutral es aquella que ha sido inmunizada a grandes movimientos en un valor subyacente. Alcanzar una posición gamma neutral es un método para administrar el riesgo en el comercio de opciones mediante el establecimiento de una cartera de activos cuya tasa de cambio delta es cercana a cero, incluso si el activo subyacente sube o baja. Esto se conoce como cobertura gamma. Por lo tanto, una cartera gamma neutral está protegida contra la sensibilidad del precio del tiempo de segundo orden.
Gamma es una de las «opciones griegas» junto con delta, rho, theta y vega. Estos se utilizan para evaluar los diferentes tipos de riesgo en las carteras de opciones.
Puntos clave
- Una cartera gamma neutral es una posición de opciones que no cambia su delta incluso si la acción subyacente se mueve significativamente hacia arriba o hacia abajo.
- La gamma neutral se logra agregando contratos de opciones adicionales a una cartera, generalmente en desacuerdo con la posición actual en un proceso conocido como cobertura gamma.
- La cobertura delta se usa a menudo para asegurar las ganancias mediante la creación de una posición gamma neutral que también es delta neutral.
Comprender la neutralidad gamma
El riesgo direccional de una cartera de opciones se puede gestionar a través de la cobertura delta, creando una cartera delta neutral o direccionalmente ambivalente. El problema es que la delta de una opción en sí misma cambiará a medida que se mueva el precio del subyacente, lo que significa que una posición delta neutral podría ganar o perder delta y convertirse en una apuesta direccional, especialmente si el subyacente se mueve sustancialmente. La cobertura gamma intenta neutralizar tal cambio en delta.
Se puede crear una cartera gamma neutral tomando posiciones con valores de compensación gamma. Esto ayuda a reducir las variaciones debido a los precios cambiantes y las condiciones del mercado. Sin embargo, una cartera gamma neutral todavía está sujeta a riesgo. Por ejemplo, si los supuestos utilizados para establecer la cartera resultan ser erróneos, una posición que debería ser neutral puede resultar riesgosa. Además, la posición debe reequilibrarse a medida que cambian los precios y pasa el tiempo.
Las estrategias de opciones neutrales gamma se pueden utilizar para crear nuevas posiciones de seguridad o para ajustar una existente. El objetivo es utilizar una combinación de opciones y dejar el valor gamma general lo más cerca posible de cero. En un valor cercano a cero, el valor delta no debería moverse cuando se mueve el precio de la acción subyacente.
Tenga en cuenta que si el objetivo es lograr una estrategia neutral delta duradera, entonces se emplearía la cobertura delta-gamma. Pero, alternativamente, un comerciante puede desear mantener una posición delta específica, donde podría ser delta positiva (o negativa) pero gamma neutral.
Bloquear las ganancias es un uso común para las posiciones gamma neutrales. Si se espera un período de alta volatilidad y una posición de negociación de opciones ha obtenido una buena ganancia hasta la fecha, en lugar de asegurar las ganancias vendiendo la posición y no obtener más recompensas, una cobertura delta neutral o gamma neutral puede sellar efectivamente las ganancias.
Gamma Neutro versus Delta Neutro
Se podría crear una cobertura delta simple comprando opciones de compra y, al mismo tiempo, vendiendo en corto una cantidad de acciones de la acción subyacente. Si el precio de las acciones se mantiene igual pero aumenta la volatilidad, el comerciante puede obtener ganancias a menos que la erosión del valor del tiempo destruya esas ganancias. Un comerciante podría agregar una llamada corta con un precio de ejercicio diferente a la estrategia para compensar la caída del valor del tiempo y protegerse contra un gran movimiento delta. Agregar esa segunda llamada a la posición es una cobertura de rango.
A medida que la acción subyacente sube y baja de valor, un inversor puede comprar o vender acciones si desea mantener una posición neutral. Esto puede aumentar la volatilidad y los costos de la operación. La cobertura de delta y gamma no tiene por qué ser completamente neutral, y los comerciantes pueden cambiar la cantidad de gamma positiva o negativa a la que están expuestos con el tiempo.
