¿Qué es una bolsa de valores?
Un intercambio de acciones es un intercambio de flujos de efectivo futuros entre dos partes que permite a cada parte diversificar sus ingresos durante un período de tiempo específico mientras conserva sus activos originales. Un intercambio de acciones es similar a un intercambio de tasas de interés, pero en lugar de ser un componente «fijo», se basa en el rendimiento de un índice bursátil. Los dos conjuntos nominalmente iguales de flujos de efectivo se intercambian según los términos del swap, lo que puede resultar en un flujo de efectivo basado en acciones (por ejemplo, de un activo de capital denominado acción de referencia) que se intercambia por un flujo de efectivo de ingresos fijo (como como tipo de interés de referencia).
Puntos clave
- Un intercambio de acciones es similar a un intercambio de tasas de interés, pero en lugar de ser un componente «fijo», se basa en el rendimiento de un índice bursátil.
- Estos intercambios son altamente personalizables y se negocian sin receta. La mayoría de los intercambios de acciones se realizan entre grandes empresas financieras, como prestamistas de automóviles, bancos de inversión y prestamistas.
- El tramo de la tasa de interés a menudo se refiere a LIBOR, mientras que el tramo de acciones a menudo se refiere a un índice bursátil importante como el S&P 500.
Los swaps se negocian en el mostrador y son altamente personalizables según lo que acuerden las dos partes. Además de la diversificación y las ventajas fiscales, los swaps de acciones permiten a las grandes instituciones cubrir posiciones o activos específicos en sus carteras.
Los canjes de capital no deben confundirse con un canje de deuda/capital, que es una transacción de reestructuración en la que las obligaciones o deudas de una empresa o individuo se intercambian por capital.
Dado que los swaps de acciones se negocian OTC, existe un riesgo de contraparte involucrado.
Cómo funciona una bolsa de valores
Un intercambio de acciones es similar a un intercambio de tasas de interés, pero en lugar de ser un componente «fijo», se basa en el rendimiento de un índice bursátil. Por ejemplo, una de las partes pagará la parte flotante (normalmente vinculada a LIBOR) y recibirá rendimientos sobre un índice de acciones preespecificado en relación con el monto nocional del contrato. Los intercambios de acciones permiten a las partes beneficiarse potencialmente de los rendimientos de una acción o índice sin necesidad de poseer acciones, un fondo cotizado en bolsa (ETF) o un fondo mutuo que rastrea un índice.
La mayoría de los intercambios de acciones se realizan entre grandes empresas financieras, como prestamistas de automóviles, bancos de inversión y prestamistas. Los swaps de acciones generalmente están vinculados al desempeño de una acción o índice e incluyen pagos vinculados a valores de tasa fija o flotante. Las tasas LIBOR son un punto de referencia común para la parte de renta fija de los swaps de acciones, que tienden a mantenerse a intervalos de un año o menos, al igual que el papel comercial.
Según un anuncio de la Reserva Federal, los bancos deberían dejar de suscribir contratos utilizando LIBOR para fines de 2021. Intercontinental Exchange, la autoridad responsable de LIBOR, dejará de publicar LIBOR una semana y dos meses después del 31 de diciembre de 2021. Todos los contratos que utilizan LIBOR debe concluir antes del 30 de junio de 2023.
El flujo de pago en un intercambio de acciones se conoce como piernas. Un tramo es el flujo de pago del rendimiento de una acción o índice bursátil (como el S&P 500) durante un período específico, que se basa en el valor teórico especificado. El segundo tramo generalmente se basa en LIBOR, una tasa fija o los rendimientos de otra acción o índice.
Ejemplo de swaps de acciones
Supongamos que un fondo administrado de forma pasiva busca seguir el rendimiento del S&P 500. Los administradores de activos del fondo podrían celebrar un acuerdo de intercambio de acciones, por lo que no tendría que comprar varias acciones que siguen el S&P 500. La empresa cotiza $ 25 millones a LIBOR más base de dos puntos con un banco de inversión que acepta pagar cualquier aumento porcentual de $25 millones invertidos en el índice S&P 500 durante un año.
Por lo tanto, durante un año, el fondo administrado pasivamente debe $25 millones en intereses, con base en LIBOR más dos puntos básicos. Sin embargo, su pago sería compensado por $25 millones multiplicado por el porcentaje de aumento en el S&P 500. Si el S&P 500 cae durante el próximo año, el fondo tendría que pagarle al banco de inversión el pago de intereses y el porcentaje que el S&P 500 fue reducción multiplicada por $ 25 millones. Si el S&P 500 sube más que el LIBOR más dos puntos básicos, el banco de inversión debe la diferencia al fondo gestionado de forma pasiva.
Dado que los intercambios se pueden personalizar en función de lo que acuerden las dos partes, existen muchas formas posibles de reestructurar este intercambio. En lugar de LIBOR más dos puntos básicos, podríamos haber visto un punto básico, o en lugar del S&P 500, se podría haber utilizado otro índice.
