¿Qué son los convertibles colgados?
Los convertibles colgados son valores convertibles en los que el precio de las acciones del valor subyacente está muy por debajo del precio de conversión, por lo que es poco probable que los valores se conviertan en acciones ordinarias. Dado que los valores no convertidos deben redimirse a la par, la mayoría de los emisores desean evitar que se suspendan sus valores convertibles.
Puntos clave
- Los valores convertibles son valores que pueden canjearse por efectivo o acciones de la empresa emisora, sujeto a ciertas condiciones.
- Los convertibles colgados son valores convertibles en los que el precio de las acciones del valor subyacente está muy por debajo del precio de conversión, por lo que es poco probable que los valores se conviertan en acciones ordinarias.
- Debido a sus perspectivas de conversión limitadas, los Hung Convertibles, también conocidos como Busted Convertibles, se negocian más como instrumentos de deuda.
- La mayoría de las empresas prefieren que no se suspendan los convertibles, ya que estas obligaciones deben pagarse en efectivo.
- Para resolver el problema de un convertible suspendido, una empresa necesitaría mejorar sus fundamentos para impulsar sus acciones ordinarias lo suficientemente alto como para alcanzar el precio de conversión.
Comprender el convertible colgado
Los valores convertibles son un tipo de bono, pagaré o acción preferente que se puede convertir en acciones ordinarias de la empresa emisora a un precio y una fecha fijos en el futuro. Muchas empresas con poco crédito optan por emitir valores convertibles como una forma económica de recaudar fondos.
Cuando es improbable que los valores convertibles se conviertan en acciones, se denominan convertibles colgados. Esto es más común cuando el costo de la conversión es mayor que el precio del valor subyacente.
Debido a sus perspectivas de conversión limitadas, los Hung Convertibles, también conocidos como Busted Convertibles, se negocian más como instrumentos de deuda que como cuasi-acciones. Los convertibles colgados también pueden referirse a otros dos casos en los que la probabilidad de conversión es baja:
- Si el emisor no puede forzar la conversión hasta que las acciones ordinarias subyacentes alcancen un nivel de precio predefinido.
- Porque la fecha de la convocatoria aún está lejana.
Los convertibles colgados tienden a negociarse como otros instrumentos de deuda, debido a la baja probabilidad de conversión. Cuando el precio de la acción subyacente es lo suficientemente alto como para justificar la conversión, tienden a comportarse más como acciones.
Ejemplo de convertible colgado
Los convertibles colgados pueden adoptar la forma de bonos, garantizados por garantías reales, o bonos, que dependen de la promesa del emisor de cumplir con sus obligaciones. Por ejemplo, considere un bono convertible con un valor a la par de $ 1000 que se puede convertir en 100 acciones, por un precio de conversión de $ 10. Si el precio de la acción subyacente es de $ 4, este bono se consideraría convertible, especialmente si vence. en un período relativamente corto.
Dicho bono se valoraría entonces como un instrumento de deuda, con su precio determinado por varios factores que incluyen la tasa de cupón, el vencimiento, las tasas de interés y rendimientos actuales del mercado y la calificación crediticia del emisor.
Por lo tanto, para resolver el problema de un convertible estancado, una empresa necesitaría mejorar sus fundamentos, como el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos o el rendimiento del capital invertido, para impulsar las acciones ordinarias lo suficientemente alto como para alcanzar el precio de conversión.
Los valores convertibles comparten muchas de las ventajas de los bonos y las acciones. Sin embargo, por lo general pagan tasas de cupón más bajas que los bonos regulares.
Ventajas y limitaciones de los descapotables Hung
Algunos inversores ven los convertibles colgantes como lo mejor de ambos mundos. Tienen las cualidades de generación de ingresos y precio estable de un bono más la característica de conversión que puede proporcionar el potencial para obtener acciones ordinarias, que históricamente han brindado una mayor revalorización del capital y han sido menos sensibles a las tasas de interés que las acciones ordinarias.
En otras palabras, a un inversionista se le paga para que espere mediante la obtención de pagos de cupones hasta el vencimiento o la conversión en acciones ordinarias. Para un inversionista de capital, los convertibles pueden ofrecer cierto grado de participación en mercados alcistas y una mayor protección a la baja en mercados turbulentos que la propiedad total de acciones ordinarias.
Los convertibles colgados también tienen desventajas. Debido a la característica de conversión, los bonos convertibles pagan tasas de cupón más bajas que los bonos del mismo vencimiento y calidad crediticia. El gestor de inversiones convertibles Calamos Investments fija esta diferencia entre 300 y 400 puntos básicos, un buen margen en el entorno actual de tipos de interés bajos. Y si las acciones del emisor se comportan mal, el inversor se quedará con un bono que paga menos.
Consideraciones Especiales
Valorar los convertibles es un ejercicio complejo porque los factores que afectan a los bonos, como las tasas de interés, y los factores que afectan a las acciones, como el crecimiento de las ganancias, deben analizarse en conjunto. Cuando un bono convertible se negocia cerca de su valor de inversión, o el valor de un bono no convertible equivalente, el desempeño de su precio se verá más afectado por las tasas de interés que un bono que se negocia más cerca de su valor de conversión. En general, sin embargo, un cambio en los fundamentos de la empresa emisora tendrá el mayor impacto en el precio de un convertible.
