Delta Hedging: definición, funcionamiento y ejemplo

¿Qué es la cobertura delta?

La cobertura delta es una estrategia de negociación de opciones que tiene como objetivo reducir o cubrir el riesgo direccional asociado con los movimientos de precios en el activo subyacente. El enfoque utiliza opciones para compensar el riesgo de una sola opción o de una cartera completa de participaciones. El inversor busca lograr un estado delta neutral y no tiene un sesgo de cobertura direccional.

Estrechamente relacionado está la cobertura delta-gamma, que es una estrategia de opciones que combina coberturas delta y gamma para mitigar el riesgo de cambios en el activo subyacente y el delta mismo.

Comprender la cobertura delta

El tipo más básico de cobertura delta implica que un inversor compre o venda opciones y luego compense el riesgo delta comprando o vendiendo una cantidad equivalente de acciones o ETF de acciones. Los inversores pueden desear compensar el riesgo de movimiento en la opción o valor subyacente mediante el uso de estrategias de cobertura delta. Las estrategias de opciones más avanzadas buscan negociar la volatilidad mediante el uso de estrategias de negociación neutrales delta. Debido a que la cobertura delta intenta neutralizar o reducir la magnitud del cambio en el precio de una opción en relación con el precio del activo, requiere un reequilibrio constante de la cobertura. La cobertura delta es una estrategia compleja utilizada principalmente por comerciantes institucionales y bancos de inversión.

El delta representa el cambio en el valor de una opción en relación con el movimiento del precio de mercado del activo subyacente. Las coberturas son inversiones, generalmente opciones, tomadas para compensar la exposición al riesgo de un activo.

Explicación de la cobertura de Delta

Delta es una relación entre el cambio en el precio de un contrato de opciones y el movimiento correspondiente en el valor del activo subyacente. Por ejemplo, si una opción sobre acciones para la acción XYZ tiene un delta de 0,45, si el precio de mercado de la acción subyacente aumenta en $1 por acción, el valor de la opción sobre ella aumentará en $0,45 por acción, siendo todo lo demás equivalente .

En aras del argumento, supongamos que las opciones analizadas tienen acciones como valor subyacente. Los comerciantes quieren saber el delta de una opción, ya que les puede decir cuánto aumentará o disminuirá el valor o la prima de la opción con un cambio en el precio de las acciones. El cambio teórico en la prima por cada punto base o cambio de $1 en el precio del subyacente es el delta, mientras que la relación entre los dos movimientos es el índice de cobertura.

El delta de una opción de compra está entre cero y uno, mientras que el delta de una opción de venta está entre menos uno y cero. Se espera que el precio de una opción de venta con un delta de -0,50 aumente 50 centavos si el activo subyacente cae $ 1. Lo contrario también es cierto. Por ejemplo, el precio de una opción de compra con un índice de cobertura de 0,40 aumentará un 40 % en relación con el movimiento del precio de las acciones si el precio de las acciones subyacentes aumenta en $1.

El comportamiento de delta depende de si es:

• In-the-money o actualmente rentable
• At-the-money al mismo precio que el strike
• Fuera del dinero no rentable actualmente

Una opción de venta con un delta de -0,50 se considera at-the-money, lo que significa que el precio de ejercicio de la opción es igual al precio de la acción subyacente. Por el contrario, una opción de compra con un delta de 0,50 tiene un precio de ejercicio igual al precio de la acción.

Alcance delta neutral

Una posición de opciones puede cubrirse con opciones que tienen un delta opuesto al de las opciones actuales mantenidas para mantener una posición neutral delta. Una posición delta neutral es aquella en la que el delta general es cero, lo que minimiza los movimientos de precios de las opciones en relación con el activo subyacente.

Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene una opción de compra con una delta de 0,50, lo que indica que la opción está en el dinero y desea mantener una posición delta neutral. El inversor podría comprar una opción de venta at-the-money con una delta de -0,50 para compensar la delta positiva, lo que haría que la posición tuviera una delta cero.

Una breve introducción a las opciones.

El valor de una opción se mide por el monto de su prima, la comisión pagada para comprar el contrato. Al tener la opción, el inversionista o comerciante puede ejercer sus derechos para comprar o vender 100 acciones del subyacente, pero no necesita tomar esta acción si no es rentable para ellos. El precio al que comprarán o venderán se conoce como precio de ejercicio y se fija, junto con la fecha de vencimiento, en el momento de la compra. Cada contrato de opción es equivalente a 100 acciones de la acción o activo subyacente.

Los titulares de opciones de estilo americano pueden ejercer sus derechos en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento inclusive. Las opciones de estilo europeo permiten que el titular ejerza solo en la fecha de vencimiento. Asimismo, dependiendo del valor de la opción, el tenedor puede decidir vender su contrato a otro inversionista antes del vencimiento.

Por ejemplo, si una opción de compra tiene un precio de ejercicio de $ 30 y la acción subyacente se cotiza a $ 40 al vencimiento, el titular de la opción puede convertir 100 acciones al precio de ejercicio más bajo: $ 30. Luego puede volver y venderlas al aire libre. mercado por $40 para una ganancia. La ganancia sería de $ 10 menos la prima de la opción de compra y cualquier tarifa de corredor por ingresar operaciones.

Las opciones de venta son un poco más confusas pero funcionan de la misma manera que la opción de compra. En este caso, el tenedor espera que el valor del activo subyacente se deteriore antes del vencimiento. Pueden mantener el activo en su cartera o tomar prestadas las acciones de un corredor.

Cobertura delta con acciones

Una posición de opciones también puede tener cobertura delta utilizando acciones del valor subyacente. Una acción de la acción subyacente tiene una delta de uno a medida que el valor de la acción cambia en $ 1. Por ejemplo, suponga que un inversor tiene una opción de compra larga sobre una acción con una delta de 0,75 o 75 porque las opciones tienen un multiplicador de 100.

En este caso, el inversionista podría cubrir el delta de la opción de compra vendiendo en corto 75 acciones de las acciones subyacentes. En la venta corta, el inversionista toma prestadas acciones, las vende en el mercado a otros inversionistas y luego compra acciones para devolvérselas al prestamista, con suerte a un precio más bajo.

Pros y contras de la cobertura delta

Una de las principales desventajas de la cobertura delta es la necesidad de observar y ajustar constantemente las posiciones involucradas. Dependiendo del movimiento de las acciones, el comerciante debe comprar y vender acciones con frecuencia para evitar estar bajo o sobre cubierto.

Además, la cantidad de transacciones involucradas en la cobertura delta puede volverse costosa ya que se incurre en tarifas de negociación a medida que se realizan cambios de posición. Puede ser particularmente costoso cuando la cobertura se realiza con opciones, ya que las opciones pueden perder valor con el tiempo, a veces cotizando por debajo del aumento de la acción subyacente.

El valor del tiempo es una medida de cuánto tiempo queda antes de que caduque una opción para que un comerciante pueda obtener una ganancia. A medida que pasa el tiempo y se acerca la fecha de vencimiento, la opción pierde valor temporal ya que queda menos tiempo para obtener ganancias. En consecuencia, el valor en el tiempo de una opción afecta el costo de la prima de esa opción porque las opciones con mucho valor en el tiempo generalmente tendrán primas más altas que aquellas con poco valor en el tiempo. Con el tiempo, el valor de la opción cambia, lo que puede resultar en la necesidad de más cobertura delta para mantener una estrategia neutral delta.

La cobertura delta puede beneficiar a los comerciantes cuando anticipan un gran movimiento en la acción subyacente, pero corren el riesgo de tener una cobertura excesiva si la acción no se mueve como se esperaba. Si es necesario liquidar las posiciones sobrecoberturadas, aumentan los costes de negociación.

Ejemplo del mundo real de cobertura delta

Supongamos que un comerciante quiere mantener una posición delta neutral en una inversión en acciones de General Electric (GE). El inversor posee, o tiene una posición larga, en una opción de venta de GE. Una opción equivale a 100 acciones de GE.

Las acciones caen significativamente y el comerciante tiene una ganancia en la opción de venta. Sin embargo, los acontecimientos recientes han empujado el precio de las acciones al alza. Sin embargo, el comerciante ve este aumento como un evento a corto plazo y espera que las acciones vuelvan a caer eventualmente. Como resultado, se establece una cobertura delta para ayudar a proteger las ganancias en la opción de venta.

Las acciones de GE tienen un delta de -0,75, que generalmente se informa como -75. El inversor establece una posición delta neutral mediante la compra de 75 acciones de las acciones subyacentes. A $10 la acción, los inversionistas compran 75 acciones de GE a un costo total de $750. Una vez que finaliza el repunte reciente de las acciones o los acontecimientos se vuelven a favor de la posición de la opción de venta del comerciante, el comerciante puede eliminar la cobertura delta.