Ce este un vehicul cu destinație specială (SPV)?
Un vehicul cu scop special, numit și entitate cu scop special (SPE), este o filială creată de o societate-mamă pentru a izola riscul financiar. Statutul său juridic de societate separată asigură obligațiile sale chiar dacă societatea-mamă dă faliment. Din acest motiv, un vehicul cu scop special este uneori numit o entitate aflată la distanță de faliment.
Dacă lacunele contabile sunt exploatate, aceste vehicule pot deveni o modalitate devastatoare din punct de vedere financiar de a ascunde datoria companiei, așa cum sa văzut în 2001 în scandalul Enron.
Recomandări cheie
- Un SPV este creat ca o companie separată cu propriul bilanț.
- Poate fi folosit pentru a întreprinde o acțiune riscantă, reducând în același timp orice impact financiar negativ asupra companiei-mamă și a investitorilor acesteia.
- Alternativ, SPV poate fi o societate holding pentru securitizarea datoriilor.
1:36
Entitate cu scop special/Vehicul
Înțelegerea vehiculelor cu destinație specială (SPV)
O companie-mamă creează un SPV pentru a izola sau a securitiza activele dintr-o companie separată, care este adesea ținută în afara bilanțului. Poate fi creat pentru a întreprinde un proiect riscant, protejând în același timp compania-mamă de cele mai severe riscuri ale eșecului acestuia.
În alte cazuri, SPV poate fi creat exclusiv pentru a securitiza datoria, astfel încât investitorii să poată fi asigurați de rambursare.
În orice caz, operațiunile SPV se limitează la achiziționarea și finanțarea unor active specifice, iar structura separată a companiei servește ca metodă de izolare a riscurilor acestor activități. Un SPV poate servi ca contraparte pentru swap-uri și alte instrumente derivate sensibile la credit.
O companie poate forma SPV ca o societate în comandită, un trust, o corporație sau o corporație cu răspundere limitată, printre alte opțiuni. Poate fi conceput pentru proprietate, management și finanțare independente. În orice caz, SPV-urile ajută companiile să securitizeze active, să creeze asociații în participație, să izoleze activele corporative sau să efectueze alte tranzacții financiare.
Finanțele unui SPV
Este posibil ca situațiile financiare ale unui SPV să nu apară în bilanțul societății-mamă ca capitaluri proprii sau datorii. În schimb, activele, pasivele și capitalurile proprii vor fi înregistrate numai în propriul bilanț.
Un investitor ar trebui să verifice întotdeauna situația financiară a oricărui SPV înainte de a investi într-o companie. Ține minte Enron!
Astfel, SPV poate masca informații cruciale de la investitori, care nu obțin o imagine completă a situației financiare a unei companii. Investitorii trebuie să analizeze bilanțul companiei-mamă și al SPV înainte de a decide dacă vor investi într-o afacere.
Cum a folosit Enron SPV
Colapsul financiar masiv din 2001 al Enron Corp., o companie energetică presupusă în plină expansiune cu sediul în Houston, este un prim exemplu al utilizării abuzive a unui SPV.
Acțiunile lui Enron creșteau rapid, iar compania a transferat o mare parte din stocul unui vehicul cu destinație specială, luând în schimb numerar sau o bancnotă. Vehiculul cu destinație specială a folosit apoi stocul pentru acoperirea activelor care erau deținute în bilanțul companiei. Pentru a reduce riscul, Enron a garantat valoarea vehiculului cu destinație specială. Când prețul acțiunilor Enron a scăzut, au urmat valorile vehiculelor cu destinație specială, iar garanțiile au fost forțate în joc.
Folosirea greșită a SPV-urilor nu a fost în niciun caz singurul truc contabil comis de Enron, dar este posibil să fi fost cel mai mare contributor la căderea sa bruscă. Enron nu a putut plăti sumele uriașe pe care le datora creditorilor și investitorilor, iar colapsul financiar a urmat rapid.
Înainte de încheiere, compania și-a dezvăluit informațiile financiare privind bilanțurile companiei și vehiculelor cu destinație specială. Conflictele sale de interese erau vizibile pentru toți. Cu toate acestea, puțini investitori au aprofundat suficient de adânc în situația financiară pentru a înțelege gravitatea situației.
Pentru ce sunt folosite vehiculele cu destinație specială?
Un vehicul cu destinație specială (SPV) este o companie subsidiară care este formată pentru a desfășura un anumit scop comercial sau activitate. SPV-urile sunt utilizate în mod obișnuit în anumite aplicații financiare structurate, cum ar fi securitizarea activelor, joint ventures, tranzacții cu proprietăți sau pentru a izola activele, operațiunile sau riscurile companiei-mamă. Deși există multe utilizări legitime pentru înființarea de SPV, acestea au jucat și un rol în mai multe scandaluri financiare și contabile.
Activele și pasivele unui SPV apar în bilanțul societății-mamă?
Nu. Vehiculele cu scop special au propriile obligații, active și pasive în afara companiei-mamă. SPV-urile pot, de exemplu, să emită obligațiuni pentru a strânge capital suplimentar la rate de împrumut mai favorabile decât ar putea face societatea-mamă. Ele creează, de asemenea, un beneficiu prin realizarea unui tratament în afara bilanțului în scopuri fiscale și de raportare financiară pentru o companie-mamă.
Care sunt mecanica unui SPV?
SPV însuși acționează ca afiliat al unei corporații-mamă, care vinde active din propriul bilanț către SPV. SPV devine o sursă indirectă de finanțare pentru corporația inițială prin atragerea de investitori independenți pentru a ajuta la achiziționarea de obligații de datorie. Acest lucru este cel mai util pentru elementele mari cu risc de credit, cum ar fi împrumuturile ipotecare subprime.
Nu toate SPV-urile sunt structurate în același mod. În Statele Unite, SPV-urile sunt adesea corporații cu răspundere limitată (LLC). Odată ce SRL achiziționează activele riscante de la compania-mamă, în mod normal grupează activele în tranșe și le vinde pentru a satisface preferințele specifice de risc de credit ale diferitelor tipuri de investitori.
De ce ar forma o companie un SPV?
Există mai multe motive pentru care sunt create SPV. Acestea oferă protecție pentru activele și pasivele unei societăți-mamă, precum și protecție împotriva falimentului și insolvenței. Aceste entități pot obține, de asemenea, o modalitate ușoară de a strânge capital. SPV-urile au, de asemenea, mai multă libertate operațională, deoarece nu sunt împovărate cu atâtea reglementări ca și compania-mamă.
Care este funcția SPV-urilor în parteneriatele public-privat?
Parteneriatele public-private sunt colaborări între o agenție guvernamentală și o companie privată. Mulți parteneri privați în parteneriate public-privat solicită un vehicul cu scop special ca parte a acordului. Acest lucru este valabil mai ales pentru eforturile care necesită capital intens, cum ar fi un proiect de infrastructură. Este posibil ca compania privată să nu dorească să-și asume prea multă expunere financiară, așa că un SPV este creat pentru a absorbi unele dintre riscuri.
