Ce au fost Trust Preferred Securities (TruPS)?
Titlurile de valoare privilegiate de încredere (TruPS) erau titluri hibride emise de bănci mari și companii holding bancare (BHC) incluse în capitalul de nivel 1 de reglementare și ale căror plăți de dividende erau deductibile fiscal pentru emitent.
Banca ar deschide un trust finanțat cu datorii; apoi, banca va împărți acțiunile din trust și le-ar vinde investitorilor sub formă de acțiuni preferenţiale. Stocul rezultat a fost numit o securitate preferată de încredere sau TruPS.
Emis pentru prima dată în 1996, TruPS a devenit subiectul unui control de reglementare sporit în urma crizei financiare din 2008-09. Ca urmare a reformelor Dodd-Frank și a Regulii Volcker, cele mai multe dintre acestea au fost eliminate treptat la sfârșitul anului 2015.
Recomandări cheie
- Titlurile de valoare preferate de încredere erau un tip de titluri de valoare emise de bancă, cu caracteristici atât de datorie, cât și de acțiuni.
- Acestea au fost în mare parte eliminate prin măsuri legale și de reglementare în urma crizei financiare din 2008-2009.
- Eliberate de bănci sau holdinguri bancare prin emiterea de creanțe, TruPS sunt acțiuni ale acțiunilor preferate ale unui trust.
- Titlul preferat de încredere oferă de obicei o plată periodică mai mare decât acțiunile preferate și poate avea o maturitate de până la 30 de ani.
- Un dezavantaj al TruPS pentru emitent este costul, deoarece investitorii cer randamente mai mari pentru investiții cu prevederi precum amânarea plăților dobânzii sau răscumpărarea anticipată.
Înțelegerea titlurilor de valoare preferate de încredere (TruPS)
Securitatea preferată a trustului are caracteristici atât ale acțiunilor, cât și ale datoriei. În timp ce trustul este finanțat cu datorii, acțiunile emise sunt considerate acțiuni preferate și chiar plătesc dividende ca acțiunile preferate. Cu toate acestea, deoarece trustul deține datoria băncii ca mijloc de finanțare, plățile pe care le primesc investitorii sunt de fapt plăți de dobândă și sunt impozitate ca atare de către IRS.
Titlul preferat de trust oferă, de obicei, o plată periodică mai mare decât o cotă din acțiunile preferate și poate avea o maturitate de până la 30 de ani, datorită termenului de scadență lung al datoriei utilizate pentru finanțarea trustului. Plățile către acționari pot fi pe un program fix sau variabil. În plus, unele dintre prevederile referitoare la titlurile de valoare preferate de încredere pot permite amânarea plăților dobânzilor pentru până la cinci ani. TruPS scade la valoarea nominală la sfârșitul termenului, dar există potențialul de răscumpărare anticipată dacă emitentul alege acest lucru.
Titlurile de valoare preferate de încredere au fost create de companii pentru tratamentele lor contabile favorabile și flexibilitate. Mai exact, aceste titluri sunt impozitate ca obligații de datorie de către Internal Revenue Service, menținând în același timp aspectul de acțiuni în situațiile contabile ale unei companii, conform procedurilor GAAP. Banca emitentă plătește plăți de dobânzi deductibile din impozite în trust, care sunt apoi distribuite acționarilor trustului.
Este o distincție importantă faptul că, atunci când cumpără un titlu preferat de trust, investitorul cumpără o parte din trust și participațiile sale subiacente, nu o parte din proprietatea băncii în sine.
consideratii speciale
Actul de reformă financiară Dodd-Frank, adoptat în 2010, a inclus o secțiune care a cerut eliminarea treptată a tratamentului de capital de nivel 1 al titlurilor de valoare privilegiate emise de instituții cu active de peste 15 miliarde USD până în 2013. Tratamentul de capital de nivel 1 înseamnă că băncile pot folosi banii investiți în titlurile lor preferate de încredere pentru a se număra în raportul de capital de nivel 1, care reprezintă banii pe care băncile îi păstrează la îndemână pentru a acoperi pierderile suferite din cauza datoriilor neperformante.
Eliminarea treptată sau excluderea titlurilor privilegiate de trust din cota de capital de rangul 1 crește cerințele de finanțare pentru bănci și, în unele cazuri, reduce numărul de stimulente pentru bănci să emită titluri de valoare privilegiate de trust. Așa-numitul „Amendament Collins” a fost propus în Senatul SUA pentru a elimina cu totul titlurile de valoare preferate de încredere ca capital de reglementare de nivel 1.
În cele din urmă, costurile se numără printre dezavantajele companiilor care emit titluri de valoare preferate de trust, deoarece trusturile au uneori caracteristici precum amânarea plăților dobânzilor și răscumpărarea anticipată a acțiunilor. Aceste nuanțe le fac mai puțin atractive pentru investitori și, prin urmare, ratele titlurilor de valoare preferate de încredere sunt de obicei mai mari decât cele oferite pentru alte tipuri de datorii, pur și simplu investitorii cer o rată de rentabilitate mai mare. Costurile taxelor bancare de investiții pentru subscrierea titlurilor de valoare pot fi, de asemenea, mari.
