Ce este teoria prețului opțiunilor?
Teoria prețului opțiunilor estimează o valoare a unui contract de opțiuni prin atribuirea unui preț, cunoscut sub numele de primă, pe baza probabilității calculate ca contractul să se termine în bani (ITM) la expirare. În esență, teoria prețului opțiunilor oferă o evaluare a valorii juste a unei opțiuni, pe care comercianții o încorporează în strategiile lor.
Modelele utilizate pentru a stabili prețul opțiunilor țin cont de variabile precum prețul curent de piață, prețul de exercitare, volatilitatea, rata dobânzii și timpul până la expirare pentru a evalua teoretic o opțiune. Unele modele utilizate în mod obișnuit pentru a evalua opțiunile sunt Black-Scholes, prețul opțiunilor binomiale și simularea Monte-Carlo.
Recomandări cheie
- Teoria prețului opțiunilor este o abordare probabilistică a atribuirii unei valori unui contract de opțiuni.
- Scopul principal al teoriei de stabilire a prețului opțiunilor este de a calcula probabilitatea ca o opțiune să fie exercitată sau să fie în bani (ITM), la expirare.
- Creșterea maturității unei opțiuni sau a volatilității implicite va crește prețul opțiunii, menținând totul constant.
- Unele modele utilizate în mod obișnuit pentru stabilirea prețului opțiunilor includ modelul Black-Scholes, arborele binom și metoda de simulare Monte-Carlo.
Înțelegerea teoriei prețurilor opțiunilor
Scopul principal al teoriei de stabilire a prețului opțiunilor este de a calcula probabilitatea ca o opțiune să fie exercitată, sau să fie ITM, la expirare și să îi atribuie o valoare în dolari. Prețul activului de bază (de exemplu, un preț al acțiunilor), prețul de exercitare, volatilitatea, rata dobânzii și timpul până la expirare, care este numărul de zile dintre data de calcul și data de exercitare a opțiunii, sunt variabile utilizate în mod obișnuit care introduc în calcul matematic. modele pentru a determina valoarea justă teoretică a unei opțiuni.
Teoria de stabilire a prețurilor opțiunilor derivă, de asemenea, diverși factori de risc sau sensibilități pe baza acelor intrări, care sunt cunoscute sub numele de „greci” ale unei opțiuni. Deoarece condițiile pieței se schimbă constant, grecii oferă comercianților un mijloc de a determina cât de sensibil este o anumită tranzacție la fluctuațiile prețurilor, fluctuațiile volatilității și trecerea timpului.
Cu cât sunt mai mari șansele ca opțiunea să termine ITM și să fie profitabilă, cu atât valoarea opțiunii este mai mare și invers.
Cu cât un investitor trebuie să exercite opțiunea mai mult, cu atât este mai mare probabilitatea ca aceasta să fie ITM și să fie profitabilă la expirare. Aceasta înseamnă că toate celelalte opțiuni egale, cu date mai lungi sunt mai valoroase. În mod similar, cu cât activul suport este mai volatil, cu atât sunt mai mari șansele ca acesta să expire ITM. De asemenea, ratele mai mari ale dobânzilor ar trebui să se traducă în prețuri mai mari ale opțiunilor.
consideratii speciale
Opțiunile tranzacționabile necesită metode de evaluare diferite față de opțiunile care nu sunt tranzacționabile. Prețurile reale ale opțiunilor tranzacționate sunt determinate pe piața deschisă și, ca și în cazul tuturor activelor, valoarea poate diferi de o valoare teoretică. Cu toate acestea, valoarea teoretică permite comercianților să evalueze probabilitatea de a profita din tranzacționarea acelor opțiuni.
Evoluția pieței de opțiuni moderne este atribuită modelului de prețuri din 1973 publicat de Fischer Black și Myron Scholes. Formula Black-Scholes este utilizată pentru a determina un preț teoretic pentru instrumentele financiare cu o dată de expirare cunoscută. Cu toate acestea, acesta nu este singurul model. Modelul de preț al opțiunilor binomiale Cox, Ross și Rubinstein și simularea Monte-Carlo sunt de asemenea utilizate pe scară largă.
Folosind teoria prețurilor opțiunii Black-Scholes
Modelul original Black-Scholes necesita cinci variabile de intrare — prețul de exercitare al unei opțiuni, prețul curent al acțiunilor, timpul până la expirare, rata de rentabilitate fără risc și volatilitatea. Observarea directă a volatilității viitoare este imposibilă, așa că trebuie estimată sau implicată. Astfel, volatilitatea implicită nu este același lucru cu volatilitatea istorică sau realizată.
Pentru multe opțiuni pe acțiuni, dividendele sunt adesea folosite ca a șasea intrare.
Modelul Black-Scholes, unul dintre cele mai apreciate modele de prețuri, presupune că prețurile acțiunilor urmează o distribuție log-normală, deoarece prețurile activelor nu pot fi negative. Alte ipoteze ale modelului sunt că nu există costuri de tranzacție sau taxe, că rata dobânzii fără risc este constantă pentru toate scadențele, că vânzarea în lipsă a titlurilor de valoare cu utilizarea veniturilor este permisă și că nu există oportunități de arbitraj fără risc.
În mod clar, unele dintre aceste presupuneri nu sunt adevărate în toate sau chiar de cele mai multe ori. De exemplu, modelul presupune, de asemenea, că volatilitatea rămâne constantă pe durata de viață a opțiunii. Acest lucru este nerealist și, în mod normal, nu este cazul, deoarece volatilitatea fluctuează în funcție de nivelul cererii și ofertei.
Modificările aduse modelelor de prețuri ale opțiunilor vor include, prin urmare, distorsiunea volatilității, care se referă la forma volatilităților implicite pentru opțiunile reprezentate grafic în intervalul de prețuri de exercitare pentru opțiuni cu aceeași dată de expirare. Forma rezultată arată adesea o înclinare sau „zâmbet” în cazul în care valorile implicite de volatilitate pentru opțiunile aflate mai departe de bani (OTM) sunt mai mari decât pentru cele la prețul de exercitare mai aproape de prețul instrumentului suport.
În plus, Black-Scholes presupune că opțiunile evaluate sunt în stil european, executabile doar la scadență. Modelul nu ține cont de executarea opțiunilor în stil american, care pot fi exercitate în orice moment înainte și inclusiv în ziua expirării. Pe de altă parte, modelele binomiale sau trinomiale pot gestiona ambele stiluri de opțiuni, deoarece pot verifica valoarea opțiunii în fiecare moment în timpul vieții sale.
