Ce este teoria portofoliului modern (MPT)?
Teoria modernă a portofoliului (MPT) este o metodă practică de selectare a investițiilor pentru a maximiza rentabilitatea lor globală într-un nivel acceptabil de risc.
Economistul american Harry Markowitz a fost pionier în această teorie în lucrarea sa „Selecția portofoliului”, care a fost publicată în Journal of Finance în 1952. Ulterior a primit premiul Nobel pentru munca sa asupra teoriei moderne a portofoliului.
O componentă cheie a teoriei MPT este diversificarea. Majoritatea investițiilor sunt fie cu risc ridicat și rentabilitate ridicată, fie cu risc scăzut și rentabilitate scăzută. Markowitz a susținut că investitorii ar putea obține cele mai bune rezultate alegând o combinație optimă a celor două pe baza unei evaluări a toleranței lor individuale la risc.
Recomandări cheie
- Teoria modernă a portofoliului (MPT) este o metodă care poate fi utilizată de investitorii aversivi la risc pentru a construi portofolii diversificate care să-și maximizeze rentabilitatea fără niveluri inacceptabile de risc.
- Teoria modernă a portofoliului poate fi utilă investitorilor care încearcă să construiască portofolii eficiente și diversificate folosind ETF-uri.
- Investitorii care sunt mai preocupați de riscul de scădere ar putea prefera teoria portofoliului postmodern (PMPT) în locul MPT.
1:32
Teoria portofoliului modern (MPT)
Înțelegerea teoriei portofoliului modern (MPT)
Teoria modernă a portofoliului susține că caracteristicile de risc și rentabilitate ale oricărei investiții nu trebuie privite singure, ci ar trebui evaluate prin modul în care afectează riscul și randamentul portofoliului general. Adică, un investitor poate construi un portofoliu de active multiple care va avea ca rezultat randamente mai mari fără un nivel mai ridicat de risc.
Ca alternativă, pornind de la un nivel dorit de rentabilitate așteptată, investitorul poate construi un portofoliu cu cel mai mic risc posibil, capabil să producă acel randament.
Pe baza unor măsuri statistice, cum ar fi varianța și corelația, performanța unei singure investiții este mai puțin importantă decât impactul acesteia asupra întregului portofoliu.
Risc acceptabil
MPT presupune că investitorii sunt aversi față de risc, ceea ce înseamnă că preferă un portofoliu mai puțin riscant decât unul mai riscant pentru un anumit nivel de rentabilitate. Ca aspect practic, aversiunea la risc implică faptul că majoritatea oamenilor ar trebui să investească în mai multe clase de active.
Randamentul așteptat al portofoliului este calculat ca o sumă ponderată a randamentelor activelor individuale. Dacă un portofoliu conținea patru active ponderate egal cu randamente așteptate de 4%, 6%, 10% și 14%, randamentul așteptat al portofoliului ar fi:
(4% x 25%) + (6% x 25%) + (10% x 25%) + (14% x 25%) = 8,5%
Riscul portofoliului este o funcție de variațiile fiecărui activ și de corelațiile fiecărei perechi de active. Pentru a calcula riscul unui portofoliu de patru active, un investitor are nevoie de fiecare dintre variațiile celor patru active și șase valori de corelație, deoarece există șase combinații posibile de două active cu patru active. Din cauza corelațiilor activelor, riscul total al portofoliului sau abaterea standard este mai mic decât ceea ce ar fi calculat printr-o sumă ponderată.
Beneficiile MPT
MPT este un instrument util pentru investitorii care încearcă să construiască portofolii diversificate. De fapt, creșterea fondurilor tranzacționate la bursă (ETF) a făcut MPT-ul mai relevant, oferind investitorilor acces mai ușor la o gamă mai largă de clase de active.
De exemplu, investitorii în acțiuni pot reduce riscul punând o parte din portofoliile lor în ETF-uri de obligațiuni guvernamentale. Varianța portofoliului va fi semnificativ mai mică deoarece obligațiunile de stat au o corelație negativă cu acțiunile. Adăugarea unei mici investiții în Trezorerie la un portofoliu de acțiuni nu va avea un impact mare asupra randamentelor așteptate din cauza acestui efect de reducere a pierderilor.
În căutarea corelației negative
În mod similar, MPT-ul poate fi utilizat pentru a reduce volatilitatea unui portofoliu de trezorerie americane prin plasarea a 10% într-un fond index cu valoare mică sau ETF. Deși acțiunile cu capitalizare mică sunt mult mai riscante decât titlurile de trezorerie pe cont propriu, deseori se descurcă bine în perioadele de inflație ridicată, când obligațiunile se descurcă prost. Ca urmare, volatilitatea globală a portofoliului este mai mică decât ar fi dacă ar fi formată în întregime din obligațiuni de stat. În plus, randamentele așteptate sunt mai mari.
Teoria modernă a portofoliului permite investitorilor să construiască portofolii mai eficiente. Fiecare combinație posibilă de active poate fi reprezentată pe un grafic, cu riscul portofoliului pe axa X și rentabilitatea așteptată pe axa Y. Acest complot dezvăluie cele mai dorite combinații pentru un portofoliu.
De exemplu, să presupunem că portofoliul A are un randament așteptat de 8,5% și o abatere standard de 8%. Să presupunem că portofoliul B are un randament estimat de 8,5% și o abatere standard de 9,5%. Portofoliul A ar fi considerat mai eficient deoarece are același randament așteptat, dar un risc mai scăzut.
Este posibilă trasarea unei curbe în pantă ascendentă pentru a conecta toate cele mai eficiente portofolii. Această curbă se numește frontiera eficientă.
Investiția într-un portofoliu sub curbă nu este de dorit, deoarece nu maximizează randamentele pentru un anumit nivel de risc.
Critica la adresa MPT
Poate cea mai serioasă critică la adresa MPT este că evaluează portofoliile mai degrabă pe baza variației decât a riscului de declin.
Adică, două portofolii care au același nivel de varianță și randamente sunt considerate la fel de dorite în teoria portofoliului modern. Un portofoliu poate avea această variație din cauza pierderilor mici frecvente. Un altul ar putea avea această variație din cauza scăderilor rare, dar spectaculoase. Majoritatea investitorilor ar prefera pierderi mici frecvente, care ar fi mai ușor de suportat.
Teoria portofoliului post-modern (PMPT) încearcă să îmbunătățească teoria portofoliului modern prin minimizarea riscului de declin în loc de variație.
Care este diferența dintre teoria portofoliului modern și teoria portofoliului post-modernă?
Teoria modernă a portofoliului (MPT) a fost o descoperire în investițiile personale. Acesta sugerează că un investitor conservator poate face mai bine alegând o combinație de investiții cu risc scăzut și mai riscante decât mergând în totalitate cu alegeri cu risc scăzut. Mai important, sugerează că opțiunea mai plină de satisfacții nu adaugă un risc general suplimentar. Acesta este atributul cheie al diversificării portofoliului.
Teoria portofoliului post-modern (PMPT) nu contrazice aceste ipoteze de bază. Cu toate acestea, schimbă formula de evaluare a riscului într-o investiție pentru a corecta ceea ce dezvoltatorii ei au perceput ca defecte în original.
Adepții ambelor teorii folosesc software care se bazează pe MPT sau PMPT pentru a construi portofolii care se potrivesc cu nivelul de risc pe care îl caută.
Care sunt beneficiile teoriei portofoliului modern?
Teoria modernă a portofoliului poate fi utilizată pentru a diversifica un portofoliu pentru a obține un randament general mai bun, fără un risc mai mare.
Un alt beneficiu al teoriei moderne a portofoliului (și al diversificării) este că poate reduce volatilitatea. Cel mai bun mod de a face acest lucru este să alegeți active care au o corelație negativă, cum ar fi trezoreria SUA și acțiunile cu capitalizare mică.
În cele din urmă, scopul teoriei moderne a portofoliului este de a crea cel mai eficient portofoliu posibil.
Care este importanța frontierei eficiente în MPT?
Frontiera eficientă este o piatră de temelie a teoriei moderne a portofoliului. Este linia care indică combinația de investiții care va oferi cel mai înalt nivel de rentabilitate pentru cel mai scăzut nivel de risc.
Atunci când un portofoliu se încadrează în dreapta frontierei eficiente, acesta prezintă un risc mai mare în raport cu randamentul estimat. Când se încadrează sub panta frontierei eficiente, oferă un nivel mai scăzut de rentabilitate în raport cu riscul.
