Ce este o ofertă de stalking-horse?
O ofertă de stalking horse este o ofertă inițială pentru activele unei companii falimentare. Compania în faliment va alege o entitate dintr-un grup de ofertanți care va face prima ofertă pentru activele rămase ale firmei. Calul care urmărește setează bara de licitație de calitate scăzută, astfel încât alți ofertanți să nu poată licita sub prețul de achiziție. Termenul „cal care urmărește” provine de la un vânător care încearcă să se ascundă în spatele unui cal real sau fals.
Recomandări cheie
- O ofertă de tip stalking horse este o ofertă inițială pentru activele unei companii falimentare, stabilind bara de licitație la nivel scăzut, astfel încât ceilalți ofertanți să nu poată sublicita prețul de achiziție.
- Alți cumpărători pot depune oferte concurente în urma licitației de stalking horse.
- Un ofertant de cai de urmărire i se oferă diverse stimulente, cum ar fi rambursări de cheltuieli și taxe de despărțire.
Cum funcționează o ofertă pentru cai urmăriți
Metoda de licitație a calului urmărit permite unei companii aflate în dificultate să evite să primească oferte mici pe măsură ce își vinde activele finale. Odată ce ofertantul cailor de urmărire și-a făcut oferta, alți potențiali cumpărători pot depune oferte concurente pentru activele companiei.
Prin stabilirea limitei de jos a intervalului de licitație, compania falimentară speră să realizeze un profit mai mare pe activele sale. Procedurile de faliment sunt publice. Natura publică permite dezvăluirea mai multor informații despre tranzacție și cumpărător decât ceea ce ar fi disponibil într-o tranzacție privată.
Ofertanții pot negocia, în general, activele și pasivele specifice pe care speră să le achiziționeze.
Avantajele și dezavantajele unui Stalking-Horse Bid
Deoarece stalking-horse este oferta de deschidere pentru active sau companie, compania în faliment acordă de obicei ofertantului stalking-horse cu mai multe stimulente. Stimulentele includ rambursări de cheltuieli, taxe de despărțire și exclusivitate pentru o perioadă specificată.
Ofertantul cailor de urmărire primește beneficii pentru eforturile sale. Poate negocia condițiile achiziției și poate alege activele și pasivele pe care dorește să le achiziționeze. Cel mai important, ofertantul de cai de urmărire poate negocia opțiuni de licitare care descurajează concurenții să liciteze.
Ofertantul cailor de urmărire va depune eforturi mari pentru a câștiga avantajele de a fi primul ofertant. Deoarece aceasta este oferta de deschidere, ofertantul stalking-horse trebuie să efectueze diligență (DD) atunci când își determină prețul de ofertă și valoarea justă a activelor rămase. Ofertantul cailor de urmărire trebuie să investească timp și resurse pentru a face această cercetare. Riscul rămâne totuși ca, chiar și cu diligență, prețul licitat să fie mai mare decât valoarea activelor.
În plus, există riscul asociat că oferta calului urmăritor este publică. O altă parte poate doar să pregătească și să trimită o ofertă puțin mai mare. În acest fel, cea de-a doua companie valorifică due diligence a calului de urmărire. De asemenea, ofertantul de cai de urmărire poate petrece o perioadă bună de timp negociind termenii acordului, ceea ce va crește și mai mult costurile generale.
Exemplu de cal urmărit
Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) a depus o ofertă pentru anumite active ale falimentului Dendreon. Oferta inițială a fost de 296 de milioane de dolari în numerar pe 29 ianuarie 2015. Cu toate acestea, din cauza altor oferte competitive, prețul a crescut la 400 de milioane de dolari o săptămână mai târziu.
La o ședință de faliment, instanța a aprobat oficial rolul lui Valeant ca ofertant de stalking-horse. Compania avea dreptul să primească o taxă de despărțire și o rambursare a cheltuielilor în cazul în care oferta sa nu a fost reușită. Instanța a stabilit și un termen limită pentru oferte suplimentare. În cele din urmă, judecătorul de faliment a aprobat vânzarea către Valeant pentru 495 de milioane de dolari, cu o nouă înțelegere care include și alte active.
