Sintetic

Ce este sintetic?

Sintetic este termenul dat instrumentelor financiare care sunt concepute pentru a simula alte instrumente, modificând în același timp caracteristicile cheie, cum ar fi durata și fluxul de numerar.

Înțelegerea sinteticului

Adesea, materialele sintetice vor oferi investitorilor modele personalizate de fluxuri de numerar, scadențe, profiluri de risc și așa mai departe. Produsele sintetice sunt structurate pentru a se potrivi nevoilor investitorului. Există multe motive diferite în spatele creării de poziții sintetice:

• O poziție sintetică, de exemplu, poate fi luată pentru a crea aceeași remunerație ca și un instrument financiar care utilizează alte instrumente financiare.
• Un comerciant poate alege să creeze o poziție scurtă sintetică folosind opțiuni, deoarece este mai ușor decât să împrumute acțiuni și să le vândă în scurt. Acest lucru se aplică și pozițiilor lungi, deoarece comercianții pot imita o poziție lungă într-un stoc folosind opțiuni fără a fi nevoie să aranjeze capitalul pentru a cumpăra efectiv acțiunile.

De exemplu, puteți crea o poziție sintetică de opțiune prin achiziționarea unei opțiuni de cumpărare și vânzarea (scrierea) simultană a unei opțiuni de vânzare pe același stoc. Dacă ambele opțiuni au același preț de exercitare, să spunem 45 USD, această strategie ar avea același rezultat ca și achiziționarea titlului de bază la 45 USD atunci când opțiunile expiră sau sunt exercitate. Opțiunea de cumpărare oferă cumpărătorului dreptul de a cumpăra titlul de bază la cursul exercițiului, iar opțiunea de cumpărare obligă vânzătorul să achiziționeze titlul de bază de la cumpărătorul put.

Dacă prețul de piață al titlului de bază crește peste prețul de exercitare, cumpărătorul de call își va exercita opțiunea de a cumpăra titlul de valoare la 45 USD, realizând profitul. Pe de altă parte, dacă prețul scade sub strike, cumpărătorul put își va exercita dreptul de a vinde vânzătorului put care este obligat să cumpere titlul de bază la 45 USD. Deci poziția de opțiune sintetică ar avea aceeași soartă ca o adevărată investiție în acțiuni, dar fără cheltuirea de capital. Aceasta este, desigur, o tranzacție optimistă; tranzacția la urs se face prin inversarea celor două opțiuni (vânzarea unui call și cumpărarea unui put).

Înțelegerea fluxurilor de numerar sintetice și a produselor

Produsele sintetice sunt mai complexe decât pozițiile sintetice, deoarece tind să fie construcții personalizate create prin contracte. Există două tipuri principale de investiții generice în valori mobiliare:

1. Cei care plătesc venituri
2. Cei care plătesc în apreciere a prețului.

Unele titluri de valoare se încadrează pe o linie, cum ar fi acțiunile plătitoare de dividende, care se confruntă și cu aprecierea. Pentru majoritatea investitorilor, o obligațiune convertibilă este la fel de sintetică pe cât trebuie să devină lucrurile.

Obligațiunile convertibile sunt ideale pentru companiile care doresc să emită datorii la o rată mai mică. Scopul emitentului este de a stimula cererea pentru o obligațiune fără a crește rata dobânzii sau suma pe care trebuie să o plătească pentru datorie. Atractivitatea de a putea schimba datoria pentru acțiuni în cazul în care aceasta decolează atrage investitori care doresc un venit constant, dar sunt dispuși să renunțe la câteva puncte din acestea pentru potențialul de apreciere. Pot fi adăugate diferite caracteristici la obligațiunea convertibilă pentru a îndulci oferta. Unele obligațiuni convertibile oferă protecție principală. Alte obligațiuni convertibile oferă un venit sporit în schimbul unui factor de conversie mai mic. Aceste caracteristici acționează ca stimulente pentru deținătorii de obligațiuni.

Imaginați-vă, totuși, un investitor instituțional care dorește o obligațiune convertibilă pentru o companie care nu a emis niciodată una. Pentru a satisface această cerere a pieței, bancherii de investiții lucrează direct cu investitorul instituțional pentru a crea un convertibil sintetic care achiziționează părțile – în acest caz, obligațiuni și o opțiune de cumpărare pe termen lung – pentru a se potrivi caracteristicilor specifice pe care le dorește investitorul instituțional. Cele mai multe produse sintetice sunt compuse dintr-o obligațiune sau un produs cu venit fix, care are scopul de a proteja investiția principală și o componentă de capital, care are scopul de a atinge alfa.

Tipuri de active sintetice

Produsele utilizate pentru produsele sintetice pot fi active sau derivate, dar produsele sintetice în sine sunt în mod inerent derivate. Adică, fluxurile de numerar pe care le produc sunt derivate din alte active. Există chiar și o clasă de active cunoscută sub numele de derivate sintetice. Acestea sunt titlurile de valoare care sunt proiectate invers pentru a urmări fluxurile de numerar ale unui singur titlu.

CDO-urile sintetice, de exemplu, investesc în credit default swap. CDO sintetic în sine este împărțit în continuare în tranșe care oferă diferite profiluri de risc marilor investitori. Aceste produse pot oferi profituri semnificative, dar natura structurii îi poate lăsa și pe deținătorii de tranșe cu risc ridicat și rentabilitate ridicată să se confrunte cu datorii contractuale care nu sunt evaluate pe deplin la momentul achiziției. Inovația din spatele produselor sintetice a fost un avantaj pentru finanțele globale, dar evenimente precum criza financiară din 2007-2009 sugerează că creatorii și cumpărătorii de produse sintetice nu sunt atât de bine informați pe cât s-ar spera.