Securitate

Ce este o securitate?

Termenul „securitate” se referă la un instrument financiar fungibil, negociabil, care deține un anumit tip de valoare monetară. Reprezintă o poziție de proprietate într-o corporație tranzacționată public prin acțiuni; o relație de creditor cu un organism guvernamental sau o corporație reprezentată prin deținerea obligațiunii respectivei entități; sau drepturi de proprietate, astfel cum sunt reprezentate de o opțiune.

Înțelegerea valorilor mobiliare

Titlurile de valoare pot fi clasificate în linii mari în două tipuri distincte: acțiuni și datorii. Cu toate acestea, unele titluri hibride combină elemente atât de acțiuni, cât și de datorii.

Titluri de capital

Un titlu de capital reprezintă participația deținută de acționari într-o entitate (o companie, un parteneriat sau un trust), realizată sub formă de acțiuni la capital, care include acțiuni atât din acțiunile comune, cât și din acțiunile preferate.

Deținătorii de titluri de capital nu au, de obicei, dreptul la plăți regulate – deși titlurile de capital plătesc adesea dividende – dar sunt capabili să profite de câștigurile de capital atunci când vând titlurile (presupunând că acestea au crescut în valoare).

Titlurile de capital dau dreptul deținătorului la un anumit control asupra companiei pe o bază proporțională, prin drepturi de vot. În cazul falimentului, aceștia împărtășesc doar dobânda reziduală după ce toate obligațiile au fost plătite creditorilor. Acestea sunt uneori oferite ca plată în natură.

Titluri de creanță

Un titlu de datorie reprezintă bani împrumuți care trebuie rambursați, cu termeni care stipulează mărimea împrumutului, rata dobânzii și data de scadență sau de reînnoire.

Titlurile de creanță, care includ obligațiuni guvernamentale și corporative, certificate de depozit (CD) și titluri de valoare garantate (cum ar fi CDO și CMO), în general, dau dreptul deținătorului lor la plata regulată a dobânzii și la rambursarea principalului (indiferent de performanța emitentului). ), împreună cu orice alte drepturi contractuale stipulate (care nu includ drepturile de vot).

Acestea sunt de obicei emise pentru un termen determinat, la sfârșitul căruia pot fi răscumpărate de emitent. Titlurile de creanță pot fi garantate (garantite cu garanții) sau negarantate și, dacă sunt garantate, pot fi prioritizate contractual față de alte datorii negarantate, subordonate în cazul unui faliment.

Valori mobiliare hibride

Titlurile hibride, după cum sugerează și numele, combină unele dintre caracteristicile titlurilor de creanță și acțiunilor. Exemplele de titluri hibride includ warrant-uri de acțiuni (opțiuni emise de compania însăși care oferă acționarilor dreptul de a cumpăra acțiuni într-un anumit interval de timp și la un anumit preț), obligațiuni convertibile (obligațiuni care pot fi convertite în acțiuni comune ale companiei emitente). ), și acțiuni preferențiale (acțiuni ale companiei ale căror plăți de dobânzi, dividende sau alte returnări de capital pot fi prioritizate față de cele ale altor acționari).

Cum tranzacționează valorile mobiliare

Valorile mobiliare tranzacționate public sunt listate la bursele de valori, unde emitenții pot căuta cote de valori mobiliare și pot atrage investitori prin asigurarea unei piețe lichide și reglementate pe care să tranzacționeze. Sistemele de tranzacționare electronică informală au devenit mai răspândite în ultimii ani, iar valorile mobiliare sunt acum adesea tranzacționate „over-the-counter” sau direct între investitori, fie online, fie prin telefon.

O ofertă publică inițială (IPO) reprezintă prima vânzare majoră a unei companii de titluri de capital către public. În urma unei IPO, orice acțiune nou emisă, deși încă vândută pe piața primară, este denumită o ofertă secundară. În mod alternativ, titlurile de valoare pot fi oferite în mod privat unui grup restrâns și calificat în ceea ce este cunoscut sub numele de plasament privat – o distincție importantă atât în ​​ceea ce privește legea societăților comerciale, cât și reglementarea valorilor mobiliare. Uneori, companiile vând acțiuni într-o combinație de plasare publică și privată.

Pe piața secundară, cunoscută și sub denumirea de piață secundară, titlurile de valoare sunt pur și simplu transferate ca active de la un investitor la altul: acționarii își pot vinde titlurile de valoare altor investitori pentru numerar și/sau câștig de capital. Piața secundară o completează astfel pe cea primară. Piața secundară este mai puțin lichidă pentru valorile mobiliare plasate privat, deoarece acestea nu sunt tranzacționabile public și pot fi transferate numai între investitori calificați.

Investiția în Valori Mobiliare

Entitatea care creează valorile mobiliare pentru vânzare este cunoscută drept emitent, iar cei care le cumpără sunt, desigur, investitori. În general, titlurile de valoare reprezintă o investiție și un mijloc prin care municipalitățile, companiile și alte întreprinderi comerciale pot strânge noi capital. Companiile pot genera mulți bani atunci când ies la bursă, vânzând acțiuni într-o ofertă publică inițială (IPO), de exemplu.

Guvernele orașelor, ale statului sau ale județului pot strânge fonduri pentru un anumit proiect prin lansarea unei emisiuni de obligațiuni municipale. În funcție de cererea de piață a unei instituții sau de structura prețurilor, strângerea de capital prin titluri de valoare poate fi o alternativă preferată la finanțarea printr-un împrumut bancar.

Pe de altă parte, achiziționarea de titluri cu bani împrumutați, un act cunoscut sub numele de cumpărare în marjă este o tehnică de investiții populară. În esență, o companie poate livra drepturi de proprietate, sub formă de numerar sau alte titluri de valoare, fie la început, fie în lipsă, pentru a-și plăti datoria sau altă obligație către o altă entitate. Aceste acorduri colaterale au crescut în ultimul timp, în special în rândul investitorilor instituționali.

Reglementarea Valorilor Mobiliare

În Statele Unite, Securities and Exchange Commission (SEC) din SUA reglementează oferta publică și vânzarea de valori mobiliare.

Ofertele publice, vânzările și tranzacțiile cu titluri de valoare din SUA trebuie să fie înregistrate și depuse la departamentele de stat pentru valori mobiliare ale SEC. Organizațiile de autoreglementare (SRO) din industria de brokeraj ocupă adesea și poziții de reglementare. Exemple de SRO includ Asociația Națională a Dealerilor de Valori Mobiliare (NASD) și Autoritatea de Reglementare a Industriei Financiare (FINRA).

Definiția unei oferte de securitate a fost stabilită de Curtea Supremă într-un caz din 1946. În hotărârea sa, instanța derivă definiția unei valori mobiliare pe baza a patru criterii – existența unui contract de investiții, formarea unei întreprinderi comune, o promisiune de profituri de către emitent și utilizarea unui terț pentru a promova oferta.

Titluri de valoare reziduale

Titlurile de valoare reziduale sunt un tip de titlu convertibil, adică pot fi schimbate într-o altă formă, de obicei cea de acțiuni ordinare. O obligațiune convertibilă, de exemplu, este o valoare reziduală, deoarece permite deținătorului obligațiunii să transforme titlul în acțiuni ordinare. Acțiunile preferate pot avea și o funcție convertibilă. Corporațiile pot oferi valori mobiliare reziduale pentru a atrage capital de investiții atunci când concurența pentru fonduri este intensă.

Atunci când garanția reziduală este convertită sau exercitată, aceasta crește numărul de acțiuni comune în circulație. Acest lucru poate dilua totalul de acțiuni și, de asemenea, prețul acestora. Diluarea afectează, de asemenea, valorile analizei financiare, cum ar fi câștigul pe acțiune, deoarece câștigurile unei companii trebuie împărțite la un număr mai mare de acțiuni.

În schimb, dacă o companie cotată publică ia măsuri pentru a reduce numărul total al acțiunilor sale în circulație, se spune că compania le-a consolidat. Efectul net al acestei acțiuni este de a crește valoarea fiecărei acțiuni individuale. Acest lucru se face adesea pentru a atrage mai mulți investitori sau mai mari, cum ar fi fondurile mutuale.

Alte tipuri de valori mobiliare

Titlurile de valoare certificate sunt cele reprezentate în formă fizică, pe hârtie. Valorile mobiliare pot fi deținute și în sistemul de înregistrare directă, care înregistrează acțiunile sub formă de înregistrare în cont. Cu alte cuvinte, un agent de transfer menține acțiunile în numele companiei fără a fi nevoie de certificate fizice.

Tehnologiile și politicile moderne au eliminat, în cele mai multe cazuri, nevoia de certificate și pentru emitentul de a menține un registru de securitate complet. S-a dezvoltat un sistem în care emitenții pot depune un singur certificat global reprezentând toate valorile mobiliare restante într-un depozit universal cunoscut sub numele de Depository Trust Company (DTC). Toate valorile mobiliare tranzacționate prin DTC sunt deținute în formă electronică. Este important de menționat că titlurile de valoare certificate și necertificate nu diferă în ceea ce privește drepturile sau privilegiile acționarului sau emitentului.

Titlurile la purtător sunt acelea care sunt negociabile și dau dreptul acționarului la drepturile în temeiul garanției. Acestea sunt transferate de la investitor la investitor, în anumite cazuri prin avizare și livrare. În ceea ce privește natura proprietății, titlurile la purtător preelectronice au fost întotdeauna împărțite, adică fiecare titlu a constituit un activ separat, distinct din punct de vedere juridic de celelalte din aceeași emisiune.

În funcție de practica pieței, activele de securitate divizate pot fi fungibile sau (mai puțin frecvent) nefungibile, ceea ce înseamnă că la împrumut, împrumutatul poate returna active echivalente fie cu activul inițial, fie unui anumit activ identic la sfârșitul împrumutului. În unele cazuri, titlurile la purtător pot fi folosite pentru a ajuta evaziunea fiscală și, astfel, uneori pot fi văzute negativ atât de emitenți, acționari, cât și de organismele de reglementare fiscală. Sunt rare în Statele Unite.

Valorile mobiliare înregistrate poartă numele deținătorului și alte detalii necesare păstrate într-un registru de către emitent. Transferurile de valori mobiliare înregistrate au loc prin modificări la registru. Titlurile de creanță înregistrate sunt întotdeauna nedivizate, ceea ce înseamnă că întreaga emisiune constituie un singur activ, fiecare titlu fiind parte a întregului. Titlurile de valoare indivizate sunt fungibile prin natura lor. Cotele de piață secundară sunt, de asemenea, întotdeauna nedivizate.

Titlurile scrise nu sunt înregistrate la SEC și nu pot fi vândute public pe piață. Securitatea scrisorilor, cunoscută și sub denumirea de garanție restricționată, acțiuni cu scrisori sau obligațiune cu scrisori, este vândută direct de emitent investitorului. Termenul este derivat din cerința SEC pentru o „scrisoare de investiție” din partea cumpărătorului, care precizează că achiziția este în scopuri de investiție și nu este destinată revânzării. La schimbarea mâinilor, aceste litere necesită adesea forma 4.

Valorile mobiliare ale cabinetului sunt listate la o bursă financiară majoră, cum ar fi NYSE, dar nu sunt tranzacționate în mod activ. Deținute de o mulțime de investiții inactive, este mai probabil să fie o obligațiune decât o acțiune. „Cabinetul” se referă la locul fizic în care ordinele de obligațiuni au fost stocate în mod istoric în afara zonei de tranzacționare. Cabinetele dețineau de obicei ordine limită, iar ordinele erau păstrate la îndemână până când expirau sau erau executate.

Emiterea valorilor mobiliare: exemple

Luați în considerare cazul XYZ, un startup de succes interesat să strângă capital pentru a-și stimula următoarea etapă de creștere. Până acum, proprietatea startup-ului a fost împărțită între cei doi fondatori ai săi. Are câteva opțiuni de acces la capital. Poate accesa piețele publice prin efectuarea unei IPO sau poate strânge bani oferind acțiunile sale investitorilor într-un plasament privat.

Prima metodă permite companiei să genereze mai mult capital, dar este încărcată cu taxe mari și cerințe de dezvăluire. În această din urmă metodă, acțiunile sunt tranzacționate pe piețe secundare și nu sunt supuse controlului public. Ambele cazuri presupun însă distribuirea de acțiuni care diluează pachetul de acțiuni al fondatorilor și conferă investitorilor drepturi de proprietate. Acesta este un exemplu de securitate a capitalului propriu.

Apoi, luați în considerare un guvern interesat să strângă bani pentru a-și relansa economia. Utilizează obligațiuni sau garanții pentru a ridica această sumă, promițând plăți regulate deținătorilor cuponului.

În cele din urmă, uită-te la cazul startup-ului ABC. Strânge bani de la investitori privați, inclusiv de la familie și prieteni. Fondatorii startup-ului oferă investitorilor lor o notă convertibilă care se transformă în acțiuni ale startup-ului la un eveniment ulterior. Cele mai multe astfel de evenimente sunt evenimente de finanțare. Nota este în esență garanție pentru că este un împrumut acordat de investitori fondatorilor startup-ului.

Într-o etapă ulterioară, nota se transformă în capital propriu sub forma unui număr predefinit de acțiuni care oferă investitorilor o bucată din companie. Acesta este un exemplu de securitate hibridă.