Ce este ușurarea cantitativă (QE)?
Relaxarea cantitativă (QE) este o formă de politică monetară neconvențională în care o bancă centrală achiziționează titluri pe termen lung de pe piața deschisă pentru a crește masa monetară și a încuraja creditarea și investițiile. Cumpărarea acestor titluri adaugă bani noi economiei și, de asemenea, servește la scăderea ratelor dobânzilor prin licitarea titlurilor cu venit fix. De asemenea, extinde bilanțul băncii centrale.
Atunci când ratele dobânzilor pe termen scurt sunt fie la zero, fie se apropie de zero, operațiunile normale de piață deschisă ale unei bănci centrale, care vizează ratele dobânzilor, nu mai sunt eficiente. În schimb, o bancă centrală poate viza anumite sume de active de cumpărat. Relaxarea cantitativă crește masa monetară prin achiziționarea de active cu rezerve bancare nou create, pentru a oferi băncilor mai multă lichiditate.
Recomandări cheie
- Relaxarea cantitativă (QE) este o formă de politică monetară utilizată de băncile centrale ca metodă de creștere rapidă a masei monetare interne și de stimulare a activității economice.
- Relaxarea cantitativă implică, de obicei, ca banca centrală a unei țări să cumpere obligațiuni guvernamentale pe termen lung, precum și alte tipuri de active, cum ar fi titlurile garantate cu ipoteci (MBS).
- Ca răspuns la oprirea economică cauzată de pandemia de COVID-19, la 15 martie 2020, Rezerva Federală a SUA a anunțat un plan de relaxare cantitativă de peste 700 de miliarde de dolari.
- Apoi, pe 10 iunie 2020, după un scurt efort de reducere, Fed și-a extins programul, angajându-se să cumpere cel puțin 80 de miliarde de dolari pe lună în titluri de trezorerie și 40 de miliarde de dolari în titluri garantate cu ipoteci, până la o nouă notificare.
1:37
Faceți clic pe Redare pentru a afla cum funcționează ușurarea cantitativă
Înțelegerea ușuririi cantitative (QE)
Pentru a executa relaxarea cantitativă, băncile centrale măresc oferta de bani prin cumpărarea de obligațiuni guvernamentale și alte titluri de valoare. Creșterea ofertei de bani scade ratele dobânzilor. Când ratele dobânzilor sunt mai mici, băncile pot acorda împrumuturi în condiții mai ușoare. Relaxarea cantitativă este de obicei implementată atunci când ratele dobânzilor sunt deja aproape de zero, deoarece, în acest moment, băncile centrale au mai puține instrumente pentru a influența creșterea economică.
Dacă relaxarea cantitativă își pierde eficacitatea, politica fiscală a unui guvern poate fi folosită și pentru a extinde în continuare masa monetară. Ca metodă, relaxarea cantitativă poate fi o combinație a politicii monetare și fiscale; de exemplu, dacă un guvern achiziționează active care constau în obligațiuni guvernamentale pe termen lung care sunt emise pentru a finanța cheltuielile deficitare anticiclice.
consideratii speciale
Dacă băncile centrale cresc masa monetară, aceasta poate crea inflație. Cel mai rău scenariu posibil pentru o bancă centrală este că strategia sa de relaxare cantitativă poate provoca inflație fără creșterea economică intenționată. O situație economică în care există inflație, dar fără creștere economică, se numește stagflație.
Deși majoritatea băncilor centrale sunt create de guvernele țărilor lor și au o anumită supraveghere de reglementare, ele nu pot obliga băncile din țara lor să își intensifice activitățile de creditare. În mod similar, băncile centrale nu pot obliga debitorii să caute împrumuturi și să investească. Dacă masa monetară crescută creată de relaxarea cantitativă nu își trece prin bănci și în economie, relaxarea cantitativă poate să nu fie eficientă (cu excepția unui instrument pentru a facilita cheltuielile deficitare).
O altă consecință potențial negativă a relaxării cantitative este că poate devaloriza moneda națională. În timp ce o monedă devalorizată poate ajuta producătorii autohtoni, deoarece mărfurile exportate sunt mai ieftine pe piața globală (și acest lucru poate ajuta la stimularea creșterii), o scădere a valorii monedei face importurile mai scumpe. Acest lucru poate crește costul de producție și nivelul prețurilor de consum.
Din 2009 până în 2014, Rezerva Federală a SUA a derulat un program de relaxare cantitativă prin creșterea masei monetare. Acest lucru a avut ca efect creșterea părții active a bilanțului Rezervei Federale, deoarece a achiziționat obligațiuni, credite ipotecare și alte active. Datoriile Rezervei Federale, în principal față de băncile din SUA, au crescut cu aceeași sumă și au ajuns la peste 4 trilioane de dolari până în 2017. Scopul acestui program a fost ca băncile să împrumute și să investească acele rezerve pentru a stimula creșterea economică generală.
Cu toate acestea, ceea ce sa întâmplat de fapt a fost că băncile au păstrat o mare parte din acești bani ca rezerve în exces. În perioada de vârf pre-coronavirus, băncile americane dețineau rezerve în exces de 2,7 trilioane de dolari, ceea ce a fost un rezultat neașteptat al programului de relaxare cantitativă al Rezervei Federale.
Majoritatea economiștilor cred că programul de relaxare cantitativă al Rezervei Federale a ajutat la salvarea economiei SUA (și potențial a lumii) în urma crizei financiare din 2008. Cu toate acestea, amploarea rolului său în recuperarea ulterioară este de fapt imposibil de cuantificat. Alte bănci centrale au încercat să implementeze relaxarea cantitativă ca mijloc de a lupta împotriva recesiunii și a deflației în țările lor, cu rezultate la fel de neconcludente.
Exemple de relaxare cantitativă
În urma crizei financiare asiatice din 1997, Japonia a intrat într-o recesiune economică. Începând cu 2001, Banca Japoniei (BoJ) – banca centrală a Japoniei – a început un program agresiv de relaxare cantitativă pentru a reduce deflația și a stimula economia. Banca Japoniei a trecut de la cumpărarea de obligațiuni guvernamentale japoneze la cumpărarea de datorii și acțiuni private. Cu toate acestea, campania de relaxare cantitativă nu și-a îndeplinit obiectivele. Între 1995 și 2007, produsul intern brut (PIB) japonez a scăzut de la aproximativ 5,45 trilioane dolari la 4,52 trilioane dolari în termeni nominali, în ciuda eforturilor Băncii Japoniei.
Banca Națională Elvețiană (BNS) a folosit, de asemenea, o strategie de relaxare cantitativă în urma crizei financiare din 2008. În cele din urmă, BNS a deținut active care depășeau producția economică anuală pentru întreaga țară. Acest lucru a făcut ca versiunea BNS a relaxării cantitative să fie cea mai mare din lume (ca raport cu PIB-ul unei țări). Deși creșterea economică a fost pozitivă în Elveția, nu este clar cât de mult din redresarea ulterioară poate fi atribuită programului de relaxare cantitativă al BNS. De exemplu, deși ratele dobânzilor au fost împinse sub 0%, BNS a fost încă în imposibilitatea de a-și atinge obiectivele de inflație.
În august 2016, Banca Angliei (BoE) a anunțat că va lansa un program suplimentar de relaxare cantitativă pentru a ajuta la abordarea oricăror potențiale ramificații economice ale Brexit-ului. Planul era ca BoE să cumpere 60 de miliarde de lire sterline de obligațiuni guvernamentale și 10 miliarde de lire sterline datorii corporative. Planul a fost menit să împiedice creșterea ratelor dobânzilor în Marea Britanie și, de asemenea, să stimuleze investițiile în afaceri și ocuparea forței de muncă.
Din august 2016 până în iunie 2018, Oficiul pentru Statistică Națională din Regatul Unit a raportat că formarea brută de capital fix (o măsură a investițiilor în afaceri) a crescut cu o rată medie trimestrială de 0,4%. Aceasta a fost mai mică decât rata medie din 2009 până în 2018. Drept urmare, economiștii au fost însărcinați să încerce să determine dacă creșterea ar fi fost sau nu mai proastă fără acest program de relaxare cantitativă.
Pe 15 martie 2020, Rezerva Federală a SUA și-a anunțat planul de a implementa achiziții de active de până la 700 de miliarde de dolari, ca măsură de urgență pentru a furniza lichiditate sistemului financiar american. Această decizie a fost luată ca urmare a tulburărilor economice și de piață masive cauzate de răspândirea rapidă a virusului COVID-19 și de închiderea economică care a urmat. Acțiunile ulterioare au extins la infinit această acțiune QE.
Cum funcționează ușurarea cantitativă?
Relaxarea cantitativă este un tip de politică monetară în care banca centrală a unei națiuni încearcă să crească lichiditatea în sistemul său financiar, de obicei prin achiziționarea de obligațiuni guvernamentale cu termen lung de la cele mai mari bănci ale acelei națiuni. Relaxarea cantitativă a fost folosită în 2001 de Banca Japoniei (BoJ), dar de atunci a fost adoptată de Statele Unite și alte câteva țări. Achiziționând aceste titluri de la bănci, banca centrală speră să stimuleze creșterea economică, dând băncilor puterea să împrumute sau să investească mai liber.
Ușurarea cantitativă este tipărirea bani?
Criticii au susținut că relaxarea cantitativă este efectiv o formă de tipărire a banilor. Acești critici indică adesea exemple din istorie în care tipărirea de bani a dus la hiperinflație, cum ar fi în cazul Zimbabwe la începutul anilor 2000 sau al Germaniei în anii 1920. Cu toate acestea, susținătorii relaxării cantitative vor sublinia că, deoarece folosește băncile ca intermediari, mai degrabă decât să pună numerar direct în mâinile persoanelor și întreprinderilor, relaxarea cantitativă implică mai puțin risc de a produce o inflație fulgerătoare.
Relaxarea cantitativă provoacă inflație?
Există un dezacord cu privire la faptul dacă relaxarea cantitativă provoacă inflație și în ce măsură ar putea face acest lucru. De exemplu, BoJ s-a angajat în mod repetat în relaxarea cantitativă ca o modalitate de a crește în mod deliberat inflația în economia lor. Cu toate acestea, aceste încercări au eșuat până acum, inflația rămânând la niveluri extrem de scăzute de la sfârșitul anilor 1990.
În mod similar, mulți critici au avertizat că utilizarea de către Statele Unite a relaxării cantitative în anii care au urmat crizei financiare din 2008 ar risca să declanșeze o inflație periculoasă. Dar până acum, această creștere a inflației nu s-a materializat încă.
