Ce este recapitalizarea dividendelor?
O recapitalizare a dividendelor (cunoscută și ca a recapitularea dividendelor) se întâmplă atunci când o companie își asumă noi datorii pentru a plăti un dividend special investitorilor privați sau acționarilor. Aceasta implică de obicei o companie deținută de o firmă de investiții privată, care poate autoriza o recapitalizare a dividendelor ca alternativă la declararea de către companie a dividendelor regulate, pe baza câștigurilor.
Recomandări cheie
- Recapitalizarea dividendelor este atunci când o firmă de capital privat emite noi datorii pentru a strânge bani pentru a plăti un dividend special investitorilor care au ajutat la finanțarea achiziției inițiale a companiei de portofoliu.
- Dividendele reduce riscul pentru firma de investiții financiare prin furnizarea de profituri anticipate și imediate acționarilor, dar crește datoria din bilanţul companiei de portofoliu.
- O recapitalizare a dividendelor este adesea întreprinsă ca o modalitate de a elibera bani pentru ca firma PE să-i dea înapoi investitorilor săi, fără a necesita o IPO, ceea ce ar putea fi riscant.
- O recapitalizare a dividendelor este o întâmplare rar întâlnită și diferită de o companie care declară dividende regulate, derivate din câștiguri.
Înțelegerea recapitalizării dividendelor
Recapitularea dividendelor a înregistrat o creștere explozivă, în primul rând ca o cale pentru firmele de capital privat de a recupera o parte sau toți banii pe care i-au folosit pentru a-și achiziționa participația într-o afacere. Practica nu este, în general, privită în mod favorabil de către creditori sau acționarii comuni, deoarece reduce calitatea creditului companiei, beneficiind în același timp doar de câțiva selectați.
Înainte de a părăsi o companie de portofoliu, unele firme de capital privat și investitori activiști optează pentru a contracta datorii suplimentare în bilanțul companiei pentru a livra plăți anticipate partenerilor lor comanditativi și/sau managerilor. Acest lucru reduce riscul pentru firme și pentru acționarii acestora.
Acest dividend special, pe lângă faptul că nu finanțează creșterea companiei din portofoliu, cântărește și mai mult pe bilanțul acesteia sub formă de levier. O datorie nouă semnificativă are potențialul de a deveni un blocaj în condițiile nefavorabile de piață, în urma părăsirii companiei.
Cu toate acestea, companiile din portofoliu selectate pentru recapitalizări de dividende au fost în general sănătoase și capabile să reziste la datorii suplimentare. Acest lucru se datorează de obicei noilor evoluții, impulsionate de sponsorii de capital privat, care produc fluxuri de numerar mai puternice. Fluxurile de numerar sănătoase le permit sponsorilor de capital privat să obțină profituri parțiale imediate ale investiției lor, deoarece alte căi de lichiditate, cum ar fi piețele publice și fuziunile, necesită mai mult timp și efort.
Recapitalizările dividendelor au atins un nivel maxim în timpul boom-ului de cumpărare din 2006-2007.
Exemplu de recapitalizare a dividendelor
În decembrie 2017, Dover Corp. a anunțat că își va desprinde afacerea de servicii pentru câmpuri petroliere, Wellsite. Wellsite ar deveni o companie separată, concentrată pe echipamente specializate – în special, ascensoare artificiale, care stoarce picăturile finale din puțurile de petrol după ce au fost forate complet. Ca parte a creării acestei entități distincte, compania-mamă Dover a planificat o recapitalizare a dividendelor de ~700 milioane USD, lăsând Wellsite cu datorii pe termen lung de 3,4 X EBITDA. În timp ce dividendele obișnuite revin acționarilor preferați și comuni, în acest exemplu, dividendul a finanțat o răscumpărare de 1 miliard de dolari în numele lui Dover, susținută de investitorul activist Third Point, LLC.
