Care este raportul P/E 10?
Raportul P/E 10 este o măsură de evaluare aplicată în general indicilor de acțiuni largi care utilizează câștiguri reale pe acțiune pe o perioadă de 10 ani. Raportul P/E 10 utilizează, de asemenea, câștigurile reale netezite pentru a elimina fluctuațiile venitului net cauzate de variațiile marjelor de profit pe parcursul unui ciclu de afaceri tipic. Raportul P/E 10 este cunoscut și sub denumirea de raport preț-câștig ajustat ciclic (CAPE) sau raportul Shiller PE.
Recomandări cheie:
- Raportul P/E 10 este o măsură de evaluare a acțiunilor care utilizează câștigurile reale pe acțiune pe o perioadă de 10 ani.
- Raportul P/E 10 utilizează, de asemenea, câștigurile reale netezite pentru a elimina fluctuațiile venitului net.
- Raportul P/E 10 este cunoscut și sub denumirea de raport preț-câștig ajustat ciclic (CAPE) sau raportul Shiller PE.
Înțelegerea raportului P/E 10
Raportul a fost popularizat de profesorul de la Universitatea Yale, Robert Shiller, autor al bestseller-ului „Irrational Exuberance”, care a câștigat Premiul Nobel pentru Științe Economice în 2013.Shiller a atras atenția după ce a avertizat că ritmul frenetic al pieței americane de la sfârșitul anilor 1990 se va dovedi a fi o bulă.
Raportul P/E 10 se bazează pe munca renumiților investitori Benjamin Graham și David Dodd în legendarul lor volum de investiții din 1934 „Security Analysis”. Investitorii au atribuit ratelor P/E ilogice fluctuațiilor temporare și uneori extreme ale ciclului de afaceri. Pentru a uniformiza câștigurile unei firme pe o perioadă, Graham și Dodd au recomandat utilizarea unei medii multianuale a câștigurilor pe acțiune (EPS) – cum ar fi cinci, șapte sau 10 ani – atunci când se calculează raporturile P/E.
Cum se calculează raportul P/E 10
Raportul P/E 10 este calculat după cum urmează: luați EPS anual al unui indice de acțiuni, cum ar fi S&P 500, pentru ultimii 10 ani. Ajustați aceste câștiguri pentru inflație folosind indicele prețurilor de consum (IPC), adică ajustați câștigurile trecute la dolarii actuali. Luați media acestor cifre EPS reale pe parcursul a 10 ani. Împărțiți nivelul actual al S&P 500 la numărul EPS mediu pe 10 ani pentru a obține raportul P/E 10 sau raportul CAPE.
Raportul P/E 10 variază foarte mult în timp. Conform datelor prezentate pentru prima dată în „Irrational Exuberance” (care a fost lansată în martie 2000, coincizând cu vârful boom-ului dotcom) și actualizate pentru a acoperi perioada 1881-august 2020, raportul a variat de la un minim de 4,78 în decembrie 1920 la un maxim de 44,20 în decembrie 1999. În august 2020, media istorică P/E 10 a fost de 17,1.
Folosind datele de piață atât din rapoartele de câștig estimate (1881 până în 1956) cât și reale (din 1957 în continuare) din indicele S&P, Shiller și John Campbell au descoperit că cu cât CAPE este mai mic, cu atât rentabilitatea probabilă a investitorilor din acțiuni este mai mare în următorii 20 de ani.
Deficiențe ale raportului P/E 10
O critică la adresa raportului P/E 10 este că nu este întotdeauna corectă în semnalarea vârfurilor sau minimelor pieței. De exemplu, un articol din ediția din septembrie 2011 a Jurnalului Asociației Americane a Investitorilor Individuali a menționat că rata CAPE pentru S&P 500 a fost de 23,35 în iulie 2011.
Compararea acestui raport cu media CAPE pe termen lung de 16,41 ar sugera că indicele a fost supraevaluat cu peste 40% în acel moment. Articolul sugera că raportul CAPE a oferit o viziune excesiv de ursoasă a pieței, deoarece măsurile de evaluare convenționale, cum ar fi P/E, au arătat că S&P 500 se tranzacționează la un multiplu de 16,17 (pe baza câștigurilor raportate) sau 14,84 (pe baza câștigurilor din exploatare).Deși S&P 500 a scăzut cu 16% într-o lună de la mijlocul lunii iulie până la jumătatea lunii august 2011, indicele a crescut ulterior cu peste 35% din iulie 2011 până la noi maxime până în noiembrie 2013.
