Randamentul Trezoreriei

Ce este randamentul trezoreriei?

Randamentul trezoreriei este rata anuală efectivă a dobânzii pe care guvernul SUA o plătește pentru una dintre obligațiile sale de datorie, exprimată ca procent. Cu alte cuvinte, randamentul trezoreriei este randamentul anual pe care investitorii se pot aștepta de la deținerea unui titlu de valoare guvernamental american cu o anumită maturitate.

Randamentele trezoreriei nu afectează doar cât plătește guvernul pentru a se împrumuta și cât câștigă investitorii cumpărând obligațiuni guvernamentale. Ele influențează, de asemenea, ratele dobânzilor pe care consumatorii și companiile le plătesc pentru împrumuturile pentru a cumpăra proprietăți imobiliare, vehicule și echipamente.

Randamentele trezoreriei arată, de asemenea, modul în care investitorii evaluează perspectivele economiei. Cu cât randamentele titlurilor de trezorerie americane pe termen lung sunt mai mari, cu atât investitorii au mai multă încredere în perspectivele economice. Dar randamentele ridicate pe termen lung pot fi, de asemenea, un semnal al așteptărilor inflaționiste în creștere.

Înțelegerea randamentului trezoreriei

Când guvernul SUA decide să împrumute fonduri, emite instrumente de datorie prin Trezoreria SUA.

În timp ce obligațiunile sunt un nume generic pentru titlurile de creanță, obligațiunile de trezorerie sau obligațiunile T, se referă în mod specific la obligațiunile guvernamentale din SUA cu scadențe de la 20 la 30 de ani. Obligațiile guvernului SUA cu scadențe mai mari de un an și până la 10 ani sunt cunoscute sub denumirea de bilete de trezorerie. Bonurile de trezorerie sau bonurile de trezorerie sunt obligații de trezorerie cu scadență în termen de un an.

Randamentele trezoreriei sunt invers legate de prețurile trezoreriei. Fiecare scadență a datoriei Trezoreriei se tranzacționează la propriul randament, o expresie a prețului. Trezoreria SUA publică zilnic randamentele tuturor scadențelor trezoreriei site-ul web.

Cum sunt determinate randamentele trezoreriei

Trezoreriile sunt privite ca fiind investițiile cu cel mai scăzut risc, deoarece sunt susținute de toată credința și creditul guvernului SUA. Investitorii care cumpără trezorerie împrumută banii guvernului. Guvernul, la rândul său, plătește dobândă acestor deținători de obligațiuni. Plățile de dobândă, cunoscute sub denumirea de cupoane, reprezintă costul împrumutului către guvern. Rata de rentabilitate, sau randament, pe care o primesc investitorii în schimbul împrumutării banilor guvernului este determinată de cerere și ofertă.

Obligațiunile și biletele de trezorerie sunt emise la valoarea nominală, principalul pe care Trezoreria îl va rambursa la data scadenței și sunt licitate dealerilor primari pe baza ofertelor care specifică un randament minim. Dacă prețul plătit pentru aceste titluri crește în tranzacțiile secundare, randamentul scade în mod corespunzător și invers dacă prețul plătit pentru o obligațiune scade, randamentul crește.

De exemplu, dacă o bancnotă T la 10 ani cu o valoare nominală de 1.000 USD este scoasă la licitație la un randament de 3%, o scădere ulterioară a valorii sale de piață la 974,80 USD va determina randamentul să crească la 3,3%, deoarece Trezoreria va mai efectuează plățile anuale de cupoane de 30 USD (1.000 USD x 0,03), precum și rambursarea principalului de 1.000 USD. În schimb, dacă valoarea de piață a aceleiași bancnote T ar crește la 1.026 USD, randamentul efectiv pentru un cumpărător la acel preț va fi scăzut la 2,7%.

Curba randamentelor trezoreriei și Fed

Randamentele trezoreriei pot crește, reducând prețurile obligațiunilor, dacă Rezerva Federală își crește ținta pentru rata fondurilor federale (cu alte cuvinte, dacă înăsprește politica monetară) sau chiar dacă investitorii se așteaptă doar să crească rata fondurilor federale. .

Randamentele diferitelor scadențe ale Trezoreriei nu cresc toate în același ritm în astfel de cazuri. Deoarece rata fondurilor federale reprezintă rata dobânzii pe care băncile o percep reciproc pentru împrumuturile overnight, aceasta afectează cel mai direct scadențele de trezorerie pe termen scurt. Prețurile și randamentul scadențelor pe termen lung vor reflecta mai mult așteptările pe termen lung ale investitorilor pentru performanța economică. În cazurile anterioare de majorări ale ratelor dobânzilor Fed, randamentele pe termen scurt au crescut de obicei mai repede decât cele pe termen lung, deoarece obligațiunile au prețuit așteptările investitorilor de încetinire a creșterii economice ca răspuns la politica Fed.

În mod normal, titlurile de trezorerie pe termen lung au randamente mai mari decât cele pe termen mai scurt. Acest lucru se datorează faptului că durata mai lungă a acestor titluri le expune la un risc mai mare dacă ratele dobânzilor cresc în timp. Cu toate acestea, înainte de recesiuni, structura ratelor randamentelor trezoreriei numită adesea curba randamentelor se poate inversa. Acest lucru se întâmplă atunci când randamentele titlurilor de trezorerie pe termen lung scad sub cele ale celor pe termen scurt, deoarece prețuiesc așteptările investitorilor cu privire la o încetinire economică.

O curbă de randament inversată pe care randamentul biletului de trezorerie pe 10 ani a scăzut sub cel al biletului de trezorerie pe 2 ani (pentru a cita doar un punct de referință popular) a precedat de obicei recesiunile, deși a furnizat și câteva alarme false.

Randamentul bonurilor de trezorerie

În timp ce biletele de trezorerie și obligațiunile oferă plăți cupoanelor deținătorilor de obligațiuni, bonul de trezorerie este similar cu o obligațiune cu cupon zero care nu are plăți de dobândă, dar este emisă cu o reducere la egalitate. Un investitor cumpără nota la o licitație săptămânală sub valoarea nominală și o răscumpără la scadență la valoarea nominală. Diferența dintre valoarea nominală și prețul de cumpărare se ridică la dobânda câștigată, care poate fi utilizată pentru a calcula randamentul unui bon de trezorerie. Departamentul de Trezorerie folosește două metode pentru a calcula randamentul titlurilor de stat: metoda discountului și metoda investițiilor.

În cadrul metodei randamentului cu discount, se calculează rentabilitatea ca procent din valoarea nominală, nu valoarea de cumpărare. De exemplu, un investitor care achiziționează titluri de stat pe 90 de zile cu o valoare nominală de 10.000 USD pentru 9.950 USD va avea un randament de:

Randamentul reducerii = [(10,000 – 9,950) / 10,000] x (360/90) = 0,02 sau 2%

Conform metodei randamentului investiției, randamentul trezoreriei este calculat ca procent din prețul de cumpărare, nu ca valoare nominală. Urmând exemplul nostru de mai sus, randamentul conform acestei metode este:

Randamentul investiției = [(10,000 – $9,950) / $9,950] x (365/90) = 0,0204 rotunjit sau 2,04%

Rețineți că cele două metode folosesc numere diferite pentru zilele dintr-un an. Metoda discountului se bazează pe 360 ​​de zile, urmând practica folosită de bănci pentru a determina ratele dobânzilor pe termen scurt, iar randamentul discountului, sau rata, este modul în care sunt cotate bonurile de trezorerie pe piața secundară. Randamentul investiției folosește numărul de zile dintr-un an calendaristic, care este 365 sau 366, reprezintă mai exact randamentele pentru cumpărător, dar poate fi folosit pentru a compara randamentul de pe bonul de trezorerie cu cel al unui titlu de cupon care scade la aceeași perioadă. Data.

Randamentul titlurilor și obligațiunilor de trezorerie

Rata de rentabilitate pentru investitorii care dețin titluri de trezorerie și obligațiuni de trezorerie ia în considerare plățile cupoanelor pe care le primesc semestrial și valoarea nominală a obligațiunii rambursate la scadență. Notele T și obligațiunile pot fi achiziționate la egalitate, cu reducere sau cu o primă, în funcție de locul în care este randamentul la cumpărare în raport cu randamentul la momentul emisiunii. Dacă o trezorerie este achiziționată la egalitate, atunci randamentul său este egal cu rata cuponului sau randamentul în cauză. Dacă o obligațiune de stat sau un bilet de trezorerie este achiziționat cu o reducere față de valoarea nominală, randamentul va fi mai mare decât rata cuponului, în timp ce dacă este achiziționată cu o primă randamentul va fi mai mic decât rata cuponului.

Formula de calcul a randamentului trezoreriei la titlurile și obligațiunile deținute până la scadență este:

Randamentul Trezoreriei = [C + ((FV – PP) / T)] ÷ [(FV + PP)/2]

unde C= rata cuponului

FV = valoarea nominală

PP = preț de achiziție

T = ani până la maturitate

Randamentul unei bancnote pe 10 ani cu un cupon de 3% achiziționat cu o primă de 10.300 USD și păstrat până la scadență este:

Randamentul Trezoreriei = [$300 + (($10,000 – $10,300) / 10)] ÷ [($10,000 + $10,300) / 2] = 270 USD / 10.150 USD = 0,0266 rotunjit sau 2,66%

Concluzia

Randamentul unui titlu de trezorerie este inversul prețului său, iar titlurile de trezorerie sunt cotate, cotate și tranzacționate folosind randamentul pentru a indica prețul.

Datorită riscului lor relativ scăzut atunci când sunt deținute până la scadență, trezoreria oferă o rată de rentabilitate mai mică în comparație cu majoritatea altor investiții. Ratele la alte investiții cu venit fix sunt uneori cotate ca marje asupra randamentului trezoreriei pentru aceeași scadență, marja compensând investitorii pentru riscul de credit crescut al împrumuturilor unei alte entități decât guvernul SUA.

Titlurile de trezorerie pe termen mai lung au în mod normal randamente mai mari decât cele pe termen scurt pentru a compensa investitorii pentru riscul suplimentar de durată – posibilitatea ca ratele mai mari ale dobânzii să scadă valoarea de piață a obligațiunii. Ratele pe termen scurt care depășesc cele pe termen lung sunt un semn al unei curbe de randament inversate și pot semnala o încetinire economică.