Problema agentiei

Ce este o problemă de agenție?

O problemă de agenție este un conflict de interese inerent oricărei relații în care se așteaptă ca o parte să acționeze în interesul celuilalt. În finanțele corporative, o problemă de agenție se referă de obicei la un conflict de interese între conducerea unei companii și acționarii companiei. Managerul, acționând ca agent pentru acționari, sau directori, trebuie să ia decizii care vor maximiza averea acționarilor, chiar dacă este în interesul managerului să-și maximizeze propria avere.

Înțelegerea problemelor agenției

Problema agenției nu există fără o relație între un mandant și un agent. În această situație, agentul îndeplinește o sarcină în numele principalului. Agenții sunt în mod obișnuit angajați de directori din cauza nivelurilor de calificare diferite, a diferitelor poziții de muncă sau a restricțiilor de timp și de acces. De exemplu, un director va angaja un instalator – agentul – pentru a rezolva problemele de instalații sanitare. Deși cel mai bun interes al instalatorului este să colecteze cât mai mult venit posibil, aceștia au responsabilitatea de a efectua în orice situație rezultă cel mai mare beneficiu pentru principal.

Problema agenției apare din cauza unei probleme cu stimulentele și prezența discreției în îndeplinirea sarcinilor. Un agent poate fi motivat să acționeze într-o manieră care nu este favorabilă comitentului dacă agentului i se prezintă un stimulent să acționeze în acest fel. De exemplu, în exemplul de instalații sanitare, instalatorul poate câștiga de trei ori mai mulți bani, recomandând un serviciu de care agentul nu are nevoie. Un stimulent (de trei ori salariul) este prezent, provocând apariția problemei agenției.

Problemele de agenție sunt frecvente în relațiile fiduciare, cum ar fi între mandatari și beneficiari; membrii consiliului de administrație și acționarii; și avocați și clienți. Un fiduciar este un agent care acționează în interesul principalului sau al clientului. Aceste relații pot fi stricte din punct de vedere juridic, așa cum este cazul în relația dintre avocați și clienții lor, datorită afirmației Curții Supreme din SUA că un avocat trebuie să acționeze în deplină corectitudine, loialitate și fidelitate față de clienții lor.

Minimizarea riscurilor asociate cu problema agenției

Costurile agenției sunt un tip de cost intern pe care un principal îl poate suporta ca urmare a problemei agenției. Acestea includ costurile oricăror ineficiențe care pot apărea din angajarea unui agent pentru a prelua o sarcină, împreună cu costurile asociate cu gestionarea relației principal-agent și cu rezolvarea diferitelor priorități. Deși nu este posibil să se elimine problema agenției, directorii pot lua măsuri pentru a minimiza riscul costurilor agenției.

Reguli

Relațiile principal-agent pot fi reglementate, și adesea sunt, prin contracte sau legi în cazul setărilor fiduciare. Regula Fiduciară este un exemplu de încercare de a reglementa problema agenției care apare în relația dintre consilierii financiari și clienții lor. Termenul fiduciar în lumea consilierii în investiții înseamnă că consilierii financiari și de pensionare trebuie să acționeze în interesul clienților lor. Cu alte cuvinte, consilierii trebuie să pună interesele clienților lor mai presus de ale lor. Scopul este de a proteja investitorii de consilierii care ascund orice potențial conflict de interese.

De exemplu, un consilier ar putea avea mai multe fonduri de investiții care sunt disponibile pentru a oferi unui client, dar în schimb le oferă doar celor care plătesc consilierului un comision pentru vânzare. Conflictul de interese este o problemă de agenție prin care stimulentul financiar oferit de fondul de investiții îl împiedică pe consultant să lucreze în interesul clientului.

Stimulente

Problema agenției poate fi, de asemenea, redusă la minimum prin stimularea unui agent să acționeze într-o mai bună concordanță cu interesul principal al principalului. De exemplu, un manager poate fi motivat să acționeze în interesul acționarilor prin stimulente precum compensarea bazată pe performanță, influența directă a acționarilor, amenințarea concedierii sau amenințarea cu preluări.

Principalii care sunt acționari pot lega, de asemenea, compensația CEO-ului direct de performanța prețului acțiunilor. Dacă un CEO era îngrijorat că o potențială preluare ar avea ca rezultat concedierea, CEO-ul ar putea încerca să prevină preluarea, ceea ce ar fi o problemă de agenție. Cu toate acestea, dacă CEO-ul ar fi compensat pe baza performanței prețului acțiunilor, CEO-ul ar fi stimulat să finalizeze preluarea. Prețurile acțiunilor companiilor țintă cresc de obicei ca urmare a unei achiziții. Prin stimulente adecvate, atât interesele acționarilor, cât și ale CEO-ului ar fi aliniate și ar beneficia de creșterea prețului acțiunilor.

Principalii pot modifica, de asemenea, structura compensației unui agent. Dacă, de exemplu, un agent este plătit nu pe oră, ci prin finalizarea unui proiect, există mai puțin stimulent să nu acționeze în interesul principal al principalului. În plus, feedback-ul privind performanța și evaluările independente îl țin pe agent responsabil pentru deciziile sale.

Exemplu real al unei probleme de agenție

În 2001, gigantul energetic Enron a depus faliment. Rapoartele contabile au fost fabricate pentru a face compania să pară că are mai mulți bani decât câștiga de fapt. Directorii companiei au folosit metode contabile frauduloase pentru a ascunde datoria filialelor Enron și a supraevalua veniturile. Aceste falsificări au permis prețului acțiunilor companiei să crească într-o perioadă în care directorii vindeau părți din acțiunile lor.

În cei patru ani care au precedat depunerea în faliment a Enron, acționarii au pierdut o valoare estimată la 74 de miliarde de dolari. Enron a devenit cel mai mare faliment din SUA la acel moment, cu activele sale de 63 de miliarde de dolari. Deși conducerea Enron avea responsabilitatea de a avea grijă de interesul acționarului, problema agenției a dus la conducerea să acționeze în interesul lor.