Ce este părtinirea supraviețuirii?
Prejudecata de supraviețuire sau părtinire de supraviețuire este tendința de a vedea performanța acțiunilor sau fondurilor existente pe piață ca un eșantion cuprinzător reprezentativ, fără a le lua în considerare pe cele care au dispărut. Prejudecata de supraviețuire poate duce la supraestimarea performanței istorice și a atributelor generale ale unui fond sau indice de piață.
Riscul de părtinire a supraviețuirii este șansa ca un investitor să ia o decizie de investiție greșită pe baza datelor publicate despre randamentul fondului de investiții.
Recomandări cheie
- Prejudecata de supraviețuire apare atunci când sunt luați în considerare doar câștigătorii, în timp ce învinșii care au dispărut nu sunt luați în considerare.
- Acest lucru poate apărea atunci când se evaluează performanța fondurilor mutuale (unde fondurile fuzionate sau dispărute nu sunt incluse) sau performanța indicelui pieței (unde acțiunile care au fost eliminate din indice din orice motiv sunt eliminate).
- Prejudecățile de supraviețuire deformează rezultatele medii în sus pentru indice sau pentru fondurile supraviețuitoare, făcându-le să pară să aibă o performanță mai bună, deoarece persoanele cu performanțe slabe au fost trecute cu vederea.
Înțelegerea părtinirii supraviețuirii
Prejudecata de supraviețuire este o singularitate naturală care face ca fondurile existente pe piața de investiții să fie mai vizibile și, prin urmare, mai considerate ca un eșantion reprezentativ. Prejudecata de supraviețuire apare deoarece multe fonduri de pe piața de investiții sunt închise de către managerul de investiții din diverse motive, lăsând fondurile existente în fruntea universului investițional.
Fondurile se pot închide din diverse motive. Numeroși cercetători de piață urmăresc și au raportat asupra efectelor închiderii fondurilor, subliniind apariția părtinirii supraviețuirii. Cercetătorii de piață urmăresc în mod regulat tendințele de supraviețuire a fondurilor și închiderile de fonduri pentru a evalua tendințele istorice și pentru a adăuga noi dinamici monitorizării performanței fondurilor.
Au fost efectuate numeroase studii care discută prejudecățile de supraviețuire și efectele acesteia. De exemplu, Morningstar a lansat un raport de cercetare intitulat „Căderea fondurilor: de ce unele fonduri eșuează” discutând despre închiderile de fonduri și consecințele negative ale acestora pentru investitori.
Închideri de fonduri
Există două motive principale pentru care fondurile se închid. În primul rând, este posibil ca fondul să nu primească o cerere mare și, prin urmare, intrările de active nu garantează menținerea fondului deschis. În al doilea rând, un fond poate fi închis de un administrator de investiții din cauza performanței. Închiderile de performanță sunt de obicei cele mai comune.
Investitorii din fond sunt imediat afectați de închiderea fondului. Companiile oferă de obicei două soluții pentru închiderea unui fond. În primul rând, fondul intră în lichidare completă, iar acțiunile investitorilor sunt vândute. Acest lucru cauzează potențiale consecințe de raportare fiscală pentru investitor. În al doilea rând, fondul poate alege să fuzioneze. Fondurile comasate sunt adesea cea mai bună soluție pentru acționari, deoarece permit tranziția specială a acțiunilor, de obicei fără cerințe de raportare fiscală. Cu toate acestea, performanța fondurilor fuzionate este, prin urmare, și ea în tranziție și poate fi un factor în discuția despre părtinirea supraviețuirii.
Morningstar este un furnizor de servicii de investiții care discută și raportează regulat despre părtinirea supraviețuirii. Poate fi important ca investitorii să fie conștienți de părtinirea supraviețuirii, deoarece poate fi un factor care influențează performanța de care nu sunt conștienți. În timp ce fondurile fuzionate pot lua în considerare performanța fondurilor închise, în majoritatea cazurilor fondurile sunt închise și performanța lor nu este integrată în raportările viitoare. Acest lucru duce la părtinire de supraviețuire, deoarece investitorii pot crede că în prezent, fondurile active sunt un adevărat reprezentant al tuturor eforturilor de a gestiona un obiectiv specific din punct de vedere istoric. Astfel, investitorii pot dori să includă cercetarea calitativă a fondurilor cu privire la o strategie în care sunt interesați să investească pentru a determina dacă managerii anteriori au încercat și au eșuat în trecut.
Închidere pentru noii investitori
Fondurile se pot apropia de noi investitori, ceea ce este foarte diferit de închiderea unui fond complet. Închiderea către noi investitori poate fi de fapt un semn al popularității fondului și al atenției investitorilor pentru randamente peste medie.
Prejudecata de supraviețuire inversă
Prejudecățile de supraviețuire inversă descrie o situație mult mai puțin obișnuită în care cei cu performanță scăzută rămân în joc, în timp ce cei cu performanță ridicată sunt renunțați din greșeală din alergare. Un exemplu de supraviețuire inversă poate fi observat în indicele Russell 2000, care este un subset al celor mai mici valori mobiliare din 2000 din Russell 3000. Acțiunile în pierdere rămân mici și rămân în indicele cu capitalizare mică, în timp ce câștigătorii părăsesc indicele odată ce devin prea mari și de succes.
