Ce este o perioadă de liniște?
Înainte de oferta publică inițială (IPO) a unei companii, perioada de liniște este un embargo asupra publicității promoționale, impus de Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC). Perioada de liniște interzice echipelor de management sau agenților lor de marketing să facă previziuni sau să exprime orice părere despre valoarea companiei lor. Pentru acțiunile tranzacționate la bursă, cele patru săptămâni înainte de încheierea unui trimestru de afaceri sunt cunoscute și ca o perioadă de liniște.
Recomandări cheie
- O perioadă de liniște este o perioadă de timp stabilită în care echipele de management și marketing ale unei companii nu pot împărtăși opinii sau informații suplimentare despre firmă.
- Scopul perioadei de liniște este de a păstra obiectivitatea și de a evita apariția unei companii care furnizează informații privilegiate unor investitori selectați.
- Cu o IPO, perioada de liniște se întinde de la momentul în care o companie depune documentele de înregistrare la autoritățile de reglementare din SUA și până la cele 40 de zile de la începerea tranzacționării acțiunilor.
- În cazul companiilor cotate la bursă, perioada de liniște se referă la cele patru săptămâni înainte de sfârșitul trimestrului de afaceri.
- JOBS Act a creat o clasă de companii – companii în curs de dezvoltare – care elimină anumite perioade de liniște, în special perioada de 25 de zile de cercetare.
Înțelegerea unei perioade de liniște
În perioadele de liniște, persoanelor din interiorul corporațiilor le este interzis să vorbească cu publicul despre afacerile lor pentru a evita să dea un avantaj nedrept anumitor analiști, jurnalişti, investitori și manageri de portofoliu – deseori pentru a evita apariţia unor informaţii privilegiate, reale sau percepute.
Scopul perioadei de liniște este de a crea condiții de concurență echitabile pentru toți investitorii, asigurându-se că toată lumea are acces la aceleași informații în același timp. Nu este neobișnuit ca SEC să întârzie o IPO dacă a fost încălcată o perioadă de liniște; părțile interesate iau procesul în serios, deoarece sunt mulți bani în joc.
Proces de perioadă liniștită
După ce o companie depune înregistrarea pentru titlurile de valoare nou emise (acțiuni și obligațiuni) la SEC, echipa sa de management, bancherii de investiții și avocații merg într-o prezentare. În cadrul unei serii de prezentări, potențialii investitori instituționali vor pune întrebări despre companie pentru a aduna cercetări de investiții. Echipele de management nu trebuie să ofere informații noi care nu sunt deja conținute în declarația de înregistrare, dar care pot oferi un anumit nivel de colectare de informații.
Perioada de liniște începe la intrarea în vigoare a declarației de înregistrare și durează 40 de zile după începerea tranzacționării acțiunilor și este pentru analiștii angajați de subscriitorii care gestionează oferta și 25 de zile pentru analiștii angajați de alți subscriitori care participă la IPO. Perioada de liniște include, de asemenea, 15 zile înainte sau după expirarea, încetarea sau renunțarea la perioada de blocare a IPO.
Companii cu creștere emergentă (EGC)
Rețineți că Legea Jumpstart Our Business Startups (JOBS) a creat categoria companiilor emergente în creștere (EGC) și regulile perioadei de liniște care se aplică acestora. Legea JOBS a eliminat perioadele de liniște ale perioadei de cercetare pentru EGC, permițând analiștilor de cercetare să publice rapoarte după publicarea inițială a câștigurilor, chiar dacă aceasta se încadrează în 25 de zile de la IPO. Legea definește EGC-urile ca fiind companii cu venituri mai mici de 1 miliard USD în cel mai recent an fiscal.
Termenul perioadă de liniște are două referințe în afaceri, una referitoare la o ofertă publică inițială (IPO) și una la sfârșitul trimestrului de afaceri pentru o corporație.
Exemple de încălcare a perioadei de liniște
Dezbaterea obiectivelor perioadelor de liniște și aplicarea de către SEC sunt obișnuite pe piețele financiare. Atunci când perioadele de liniște sunt considerate ca fiind încălcate și, în cele din urmă, au beneficiat părți selectate, de obicei se iau măsuri legale.
Într-un exemplu din 2012, acționarii au susținut necorespundere în ceea ce privește perioada de liniște din jurul IPO-ului Facebook (acum Meta), argumentând că anumite informații care ar fi trebuit să fie păstrate sub tăcere ar fi putut fi partajate selectiv, beneficiind în mod nedrept anumite părți.
IPO-ul Facebook a provocat mai mult de o duzină de procese ale acționarilor, acuzând compania de rețele sociale și subscriitorii săi că și-au ascuns previziunile de creștere slăbite înainte de listare. Micii investitori s-au plâns că se află într-un dezavantaj informațional după ce se presupune că analiștii de cercetare ai subscrietorilor au transmis estimări noi și utile de câștiguri doar investitorilor mari.
Într-un caz mai recent din 2019, WeWork (o companie imobiliară comercială care oferă spații de lucru comune pentru startup-uri tehnologice și alte servicii pentru întreprinderi) s-a confruntat, de asemenea, cu controlul SEC pentru o potențială încălcare a regulilor perioadei de liniște în timpul ofertei publice inițiale. În prospectul depus la SEC care furnizează detalii despre oferta de investiții pentru public, WeWork a recunoscut că atunci CEO-ul Adam Neumann a acordat interviuri sensibile lui Axios și Business Insider, care au avut loc în perioada de liniște. WeWork și-a abandonat IPO în septembrie 2019, după ce investitorii și-au arătat îngrijorarea cu privire la pierderile în creștere, forțându-l pe Adam Neumann să demisioneze.
