Ce este operațiunea Twist?
Operațiunea Twist este o inițiativă de politică monetară a Rezervei Federale (Fed) folosită în trecut pentru a scădea ratele dobânzilor pe termen lung pentru a stimula și mai mult economia SUA, atunci când instrumentele monetare tradiționale lipseau prin cumpărarea și vânzarea la timp a trezoreriei americane cu scadențe diferite.
Termenul își ia numele de la cumpărarea simultană de obligațiuni pe termen lung și vânzarea de obligațiuni pe termen scurt, sugerează o „răsturnire” a curbei randamentului și crearea unei curburi mai mici în structura pe termen a ratelor.
Recomandări cheie
- Operațiunea Twist este o strategie de politică monetară utilizată de băncile centrale care vizează stimularea creșterii economice prin scăderea ratelor dobânzilor pe termen lung.
- Acest lucru se realizează prin vânzarea de trezorerie pe termen scurt pentru a cumpăra altele cu termen mai lung.
- Operațiunea Twist „rasucește” în mod eficient capetele curbei randamentelor unde randamentele pe termen scurt cresc și ratele dobânzilor pe termen lung scad simultan.
- Operațiunea Twist a fost încercată pentru prima dată în 1961 și din nou în anii care au urmat crizei financiare din 2008-2009.
Înțelegerea operațiunii Twist
Denumirea „Operațiunea Twist” a fost dată de mass-media de masă datorită efectului vizual pe care se aștepta să îl aibă acțiunea de politică monetară asupra formei curbei randamentelor. Dacă vizualizați o curbă liniară a randamentului în pantă ascendentă, această acțiune monetară „rasucește” efectiv capetele curbei randamentului, de unde și numele Operation Twist. Cu alte cuvinte, curba randamentelor se răsucește atunci când randamentele pe termen scurt cresc și ratele dobânzilor pe termen lung scad în același timp.
„Operațiunea Twist” inițială a apărut în 1961, când Comitetul Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) a încercat să consolideze dolarul american (USD) și să stimuleze intrările de numerar în economie. În acest moment, țara încă se recupera dintr-o recesiune după încheierea războiului din Coreea. Pentru a promova cheltuielile în economie, curba randamentelor a fost aplatizată prin vânzarea datoriilor guvernamentale pe termen scurt pe piețe și utilizarea veniturilor din vânzare pentru achiziționarea datoriilor guvernamentale pe termen lung.
Operațiunea descrie o formă de politică monetară în care Fed cumpără și vinde obligațiuni pe termen scurt și lung, în funcție de obiectivul lor. Cu toate acestea, spre deosebire de relaxarea cantitativă (QE), Operațiunea Twist nu extinde bilanțul Fed, făcându-l o formă mai puțin agresivă de relaxare.
Turbulențele pieței de la începutul anului 2021 au alimentat speculațiile că Fed ar putea folosi Operațiunea Twist pentru prima dată în aproape un deceniu.
consideratii speciale
Amintiți-vă că există o relație inversă între prețurile obligațiunilor și randament – când prețurile scad în valoare, randamentul crește și invers. Activitatea de cumpărare a datoriilor pe termen lung a Fed duce la creșterea prețului titlurilor și, la rândul său, scade randamentul. Atunci când randamentele pe termen lung scad mai repede decât ratele pe termen scurt de pe piață, curba randamentelor se aplatizează pentru a reflecta diferența mai mică dintre ratele pe termen lung și cele pe termen scurt.
De asemenea, rețineți că vânzarea de obligațiuni pe termen scurt ar scădea prețul și, prin urmare, ar crește ratele. Cu toate acestea, capătul scurt al curbei randamentelor bazat pe ratele dobânzilor pe termen scurt este determinat de așteptările politicii Rezervei Federale, crescând atunci când se așteaptă ca Fed să majoreze ratele și scăzând atunci când se așteaptă ca dobânzile să fie reduse.
Întrucât Operațiunea Twist presupune ca Fed să lase ratele pe termen scurt neschimbate, doar ratele pe termen lung vor fi afectate de activitatea de cumpărare și vânzare desfășurată pe piețe. Acest lucru ar determina o scădere a randamentelor pe termen lung la o rată mai mare decât a randamentelor pe termen scurt.
Operațiunea mecanismului de răsucire
În 2011, Fed nu a mai putut reduce ratele pe termen scurt, deoarece ratele erau deja la zero. Alternativa a fost atunci reducerea ratelor dobânzilor pe termen lung. Pentru a realiza acest lucru, Fed a vândut titluri de trezorerie pe termen scurt și a cumpărat titluri de trezorerie pe termen lung, ceea ce a determinat scăderea randamentelor obligațiunilor pe termen lung, stimulând astfel economia.
Pe măsură ce titlurile de trezorerie pe termen scurt (T-Bills) și bancnotele ajungeau la scadență, Fed ar folosi veniturile pentru a cumpăra titluri de trezorerie pe termen mai lung (T-notes) și obligațiuni. Efectul asupra ratelor dobânzilor pe termen scurt a fost minim, deoarece Fed s-a angajat să mențină ratele dobânzilor pe termen scurt aproape de zero în următorii doi ani.
În acest timp, randamentul obligațiunilor pe 2 ani a fost aproape de zero, iar randamentul titlurilor T la 10 ani, obligațiunile de referință pentru ratele dobânzilor la toate împrumuturile cu rată fixă, a fost de doar aproximativ 1,95%.
O scădere a ratelor dobânzilor reduce costul împrumuturilor pentru întreprinderi și persoane fizice. Atunci când aceste entități au acces la împrumuturi la rate scăzute ale dobânzilor, cheltuielile în economie cresc și șomajul scade, deoarece întreprinderile își pot asigura capital pentru extinderea și finanțarea proiectelor.
