Ce este o ofertă publică directă (DPO)?
O ofertă publică directă (DPO) este un tip de ofertă în care o companie își oferă titlurile direct publicului pentru a strânge capital. O companie emitentă care utilizează un DPO elimină intermediarii – bănci de investiții, broker-dealeri și subscriitori – care sunt tipice în ofertele publice inițiale (IPO) și își auto-asigură valorile mobiliare.
Eliminarea intermediarilor dintr-o ofertă publică scade substanțial costul capitalului unui DPO. Prin urmare, un DPO este atractiv pentru companiile mici și companiile cu o bază de clienți consolidată și loială. Un DPO este cunoscut și sub denumirea de plasare directă.
Recomandări cheie
- Cu o ofertă publică directă (DPO) sau o plasare directă, o companie strânge capital prin oferirea titlurilor sale direct publicului.
- Un DPO permite unei companii să elimine intermediarii care fac în mod normal parte dintr-o astfel de ofertă și, în cele din urmă, să reducă costurile.
- Strângerea de bani în mod independent permite unei firme să evite restricțiile de finanțare bancară și de capital de risc; termenii ofertei sunt stabiliti exclusiv de societatea emitenta.
- Înainte de DPO, compania trebuie să prezinte documente de conformitate autorităților de reglementare din fiecare stat în care intenționează să ofere titluri de valoare; dar spre deosebire de o IPO, firma nu trebuie de obicei să se înregistreze la SEC.
Cum funcționează o ofertă publică directă
Atunci când o firmă emite valori mobiliare printr-o ofertă publică directă (DPO), aceasta strânge bani în mod independent, fără restricțiile asociate finanțării bancare și cu capital de risc. Termenii ofertei sunt exclusiv la latitudinea emitentului care ghidează și adaptează procesul în funcție de interesul companiei. Emitentul stabilește prețul de ofertă, investiția minimă per investitor, limita numărului de titluri pe care le poate cumpăra orice investitor, data decontării și perioada de ofertă în care investitorii pot cumpăra valorile mobiliare și după care oferta va fi închisă. .
Important
Pe 22 decembrie 2020, Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA a anunţat că va permite companiilor să strângă capital prin listări directe, deschizând calea pentru eludarea procesului tradițional de ofertă publică inițială (IPO). Într-o listare directă, o companie își flota acțiunile pe o bursă fără a angaja bănci de investiții pentru a garanta tranzacția ca ofertă publică inițială. Pe lângă economisirea de comisioane, companiile care urmează procesul de listare directă pot evita restricțiile obișnuite ale IPO, inclusiv perioadele de blocare care împiedică persoanele din interior să-și vândă acțiunile pentru o perioadă definită de timp.
1:39
Ce sunt listele directe?
În unele cazuri, când există un număr mare de acțiuni care urmează să fie emise sau timpul este esențial, societatea emitentă poate apela la serviciile unui broker de comision pentru a vinde o parte din acțiuni clienților sau potențialilor brokerului, cu toate eforturile. bază.
Companiile emitente pot strânge capital de la public fără măsurile de securitate și costurile stricte cerute de SEC, deoarece majoritatea dintre ele se califică pentru scutiri cheie ale titlurilor federale.
Cronologia unui DPO
Timpul necesar pregătirii unui DPO este variabil: poate dura câteva zile sau câteva luni. În etapa de pregătire, compania inițiază un memorandum de ofertă care descrie emitentul și tipul de titluri de valoare care va fi vândut. Valorile mobiliare care pot fi vândute printr-un DPO includ acțiuni comune, acțiuni preferate, REIT și titluri de creanță și mai mult de un tip de investiție pot fi oferite prin intermediul DPO. Compania decide, de asemenea, ce mediu va fi utilizat pentru comercializarea valorilor mobiliare. Opțiunile potențiale includ reclame în ziare și reviste, platforme de social media, întâlniri publice cu potențiali acționari și campanii de telemarketing, printre altele.
Înainte de a-și oferi în cele din urmă valorile mobiliare către public, societatea emitentă trebuie să pregătească și să depună documente de conformitate autorităților de reglementare a valorilor mobiliare în conformitate cu Legile Blue Sky din fiecare stat în care intenționează să efectueze un DPO. Aceste documente ar include, în mod normal, memoriul de ofertă, actul constitutiv și situațiile financiare actualizate care arată starea de sănătate a companiei. Primirea aprobării de reglementare pentru o cerere de DPO ar putea dura două săptămâni sau două luni, în funcție de stat.
Majoritatea OPD-urilor nu solicită emitenților să se înregistreze la Securities Exchange Commission (SEC), deoarece se califică pentru anumite scutiri federale de valori mobiliare. De exemplu, scutirea intrastatală sau Regula 147 exclude înregistrarea la SEC atâta timp cât compania este înmatriculată în statul în care oferă valori mobiliare și vinde valorile mobiliare doar rezidenților acelui stat.
Cum este anunțat oficial un DPO
După ce a primit aprobarea de reglementare, compania emitentă care gestionează un DPO folosește un anunț de piatră funerară pentru a-și anunța oficial noua ofertă către public. Emitentul deschide valorile mobiliare spre vânzare către investitori sau investitori acreditați și neacreditați pe care emitentul îi cunoaște deja, sub rezerva oricăror limitări din partea autorităților de reglementare. Acești investitori pot include cunoscuți, clienți, furnizori, distribuitori și angajați ai firmei. Oferta se încheie atunci când toate valorile mobiliare oferite au fost vândute sau când a fost marcată data de închidere a perioadei de ofertă.
Un DPO care are un număr minim și maxim intenționat de valori mobiliare care urmează să fie vândute va fi anulat dacă dobânda sau numărul de ordine primite pentru valori mobiliare scade sub minimul necesar. În acest caz, toate fondurile primite vor fi rambursate investitorilor. Dacă numărul de ordine depășește numărul maxim de acțiuni oferite, investitorii vor fi serviți pe principiul primul venit sau vor avea acțiunile lor proporționale între toți investitorii.
Trezoreria Statelor Unite are cel mai popular sistem DPO pentru titlurile sale de creanță: TreasuryDirect este un sistem online de 24 de ore din 24 pentru investitorii individuali care cumpără și vând titluri de trezorerie, cum ar fi bancnote, obligațiuni, cambii, obligațiuni de economii și titluri de trezorerie protejate împotriva inflației (TIPS). ).
Cum este tranzacționat un DPO
Deși o companie emitentă poate strânge fonduri de la companie printr-un DPO, o platformă de schimb de tranzacționare pentru titlurile sale nu va fi încă disponibilă. Spre deosebire de o IPO care se tranzacționează de obicei la NYSE sau Nasdaq după oferta sa, un DPO nu va avea o astfel de platformă de tranzacționare, dar poate opta pentru tranzacționarea pe piețele over-the-counter (OTC). La fel ca titlurile OTC, titlurile DPO se pot confrunta cu ilichiditate și risc dacă nu sunt înregistrate și nu sunt conforme cu cerințele Actului Sarbanes-Oxley.
2
Numărul de companii majore din ultimele 18 luni care au optat pentru o listare directă, mai degrabă decât pentru o IPO; sunt Spotify în aprilie 2018 și Slack în iunie 2019.
Exemple proeminente de DPO
Unul dintre cele mai vechi OPD notabile a fost în 1984 de Ben Cohen și Jerry Greenfield, doi antreprenori care aveau nevoie de fonduri pentru afacerea lor cu înghețată. Ei și-au făcut publicitate participațiilor prin intermediul ziarelor locale pentru 10,50 USD per acțiune, cu un număr minim de 12 acțiuni per investitor. Baza lor de fani loiali din Vermont a profitat de ofertă, iar compania, Ben & Jerry’s Ice Cream, a strâns 750.000 de dolari în cursul anului.
Popularul serviciu de streaming de muzică Spotify (SPOT) a lansat o ofertă publică directă pe 3 aprilie 2018. Spotify a optat să își subscrie propriile acțiuni printr-o listă directă, ceea ce înseamnă că nu există nicio bancă de sprijin care să susțină prețurile acțiunilor prin achiziționarea de acțiuni suplimentare, dacă este necesar. În același timp, DPO-ul Spotify a fost unic printre ofertele de acest tip: SPOT este listat și la Bursa de Valori din New York. În cazurile anterioare în care companiile s-au listat la burse ca parte a unui DPO, au existat, de obicei, alte circumstanțe speciale, cum ar fi declarațiile anterioare de faliment, o trecere de la o bursă la alta și așa mai departe. Spotify nu a fost supus niciuna dintre aceste condiții. Fiind o companie care s-a bucurat deja de o popularitate masivă și de un flux de numerar pozitiv înainte de oferta sa publică, Spotify a reușit să ocolească eforturile tipice de publicitate și strângere de fonduri implicate într-o IPO.
Pe 20 iunie 2019, compania de software pentru întreprinderi Slack (NYSE: WORK) a debutat la Bursa de Valori din New York printr-o listare directă; stocul a fost deschis la un preț al acțiunii de 38,50 USD, cu peste 48% peste prețul de referință de 26 USD per acțiune stabilit de NYSE.
