Ce este o licitație de facturi?
O licitație de bonuri este o licitație publică, organizată săptămânal de Trezoreria SUA, a obligațiilor de datorie federală – în special, bonuri de trezorerie (T-bills), ale căror scadențe variază de la o lună la un an. Începând cu mai 2021, există 24 de dealeri primari autorizați care trebuie să participe la licitație și să liciteze direct pentru fiecare emisiune. O licitație de bilete este modalitatea oficială în care sunt emise toate bonurile de trezorerie ale SUA.
concluzii cheie
- Bonurile de trezorerie sunt emise printr-o licitație electronică, pe care guvernul o desfășoară în fiecare săptămână.
- Licitația de facturi este deschisă publicului, atât investitorilor instituționali, cât și individuali; 24 de dealeri primari — instituții financiare și agenții de brokeraj — sunt obligați să participe.
- Participanții sunt împărțiți în ofertanți competitivi și necompetitivi. Ofertele competitive determină rata de actualizare care trebuie plătită pentru fiecare emisiune de bonuri de stat. Ofertele necompetitive sunt garantate pentru a-și obține titlurile de valoare, deși trebuie să accepte rata stabilită de ofertele competitive.
- Cea mai mică rată de actualizare care îndeplinește oferta de datorie vândută servește drept randament „câștigător”.
Înțelegerea unei licitații de facturi
Licitația săptămânală de facturi este de fapt o licitație electronică olandeză. În acest tip de procedură, investitorii fac o ofertă pentru suma ofertei pe care sunt dispuși să o cumpere în termeni de cantitate și preț. Cea mai bună ofertă câștigă, desigur, dar prețul ofertei este stabilit după ce toate ofertele sunt preluate și sortate, spre deosebire de creșterea secvențială pe măsură ce ofertanții se contrapun reciproc.
Pentru a demara procesul, este lansat un anunț cu câteva zile înainte ca licitația să aibă loc. Anunțul include informații precum data licitației, data emiterii, cantitatea de titluri care vor fi vândute, orele de închidere a licitațiilor, eligibilitatea participării etc. Ofertele sunt acceptate cu până la 30 de zile înainte.
Odată ce începe, licitația de facturi acceptă oferte competitive pentru a determina rata de reducere care trebuie plătită pentru fiecare emisiune. Un grup de dealeri de valori mobiliare (bănci și agenții de brokeraj), cunoscuți ca dealeri primari, sunt autorizați și obligați să depună oferte competitive pentru o cotă proporțională din fiecare licitație de bonuri de trezorerie. Oferta câștigătoare pentru fiecare emisiune va determina rata dobânzii care este plătită pentru respectiva emisiune. Odată ce o emisiune este achiziționată, dealerilor li se permite să dețină, să vândă sau să tranzacționeze facturile. Cererea de titluri de stat la licitație este determinată de condițiile pieței și economice.
Toate licitațiile de facturi sunt deschise publicului prin Treasury Direct sau Sistemul de procesare automată a licitațiilor de trezorerie (TAAPS).
Cine participă la o licitație de facturi?
Participanții la orice licitație de trezorerie sunt alcătuiți din investitori de retail și investitori instituționali care depun oferte clasificate fie ca licitații competitive, fie necompetitive. Ofertele necompetitive sunt depuse de investitori mai mici. De fapt, acești investitori licitează puțin orb: deși li se garantează că vor primi facturi, nu vor ști exact prețul final sau ce rată de reducere vor primi până la închiderea licitației. Un investitor care depune o ofertă necompetitivă este de acord să accepte rata finală de reducere, care este determinată de partea competitivă a licitației.
Ofertele competitive sunt depuse de investitori mai mari, cum ar fi investitorii instituționali. Fiecare ofertant este limitat la 35% din valoarea ofertei per licitație cu factură. Fiecare ofertă depusă specifică cea mai mică rată sau marjă de reducere pe care investitorul este dispus să o accepte pentru titlurile de creanță. Ofertele cu cea mai mică rată de reducere vor fi acceptate mai întâi. Cea mai mică rată de actualizare care îndeplinește oferta de datorie vândută servește drept randament „câștigător” sau cel mai mare randament acceptat, după ce toate ofertele necompetitive au fost scăzute din suma totală a titlurilor de valoare oferite.
Spre deosebire de ofertanții necompetitivi, ofertanții competitivi nu au garanția să primească nici un titlu de stat – deoarece aprobarea ofertei lor depinde de randamentul reducerii pe care s-au oferit să îl accepte. Dacă prețul lor oferit este prea mic, ei pot ajunge să fie blocați din ofertă. Toți investitorii, competitivi și necompetitivi, care licitează la sau peste nivelul randamentului câștigător primesc titluri cu această rată de actualizare.
Ora de închidere a ofertei necompetitive pentru facturi este, în mod normal, ora 11:00, ora estică, în ziua licitației. Ora de închidere a ofertei competitive pentru facturi este în mod normal 11:30, ora estică, în ziua licitației.
Cum funcționează o licitație de licitație
De exemplu, să presupunem că Trezoreria încearcă să strângă 9 milioane USD în bonuri de stat pe un an cu o rată de reducere de 5%. (Suma minimă pentru care puteți cumpăra o factură este de 100 USD, deși cele mai frecvent vândute facturi au o valoare egală între 1.000 USD și 10.000 USD.) Să presupunem că ofertele competitive depuse sunt după cum urmează:
1 milion USD la 4,79%
2,5 milioane USD la 4,85%
2 milioane USD la 4,96%
1,5 milioane USD la 5%
3 milioane USD la 5,07%
1 milion USD la 5,1%
5 milioane USD la 5,5%
Ofertele cu cele mai mici rate de actualizare vor fi acceptate mai întâi, deoarece guvernul va prefera să plătească randamente mai mici investitorilor. În acest caz, deoarece Trezoreria caută să strângă 9 milioane de dolari, va accepta ofertele cu cele mai mici rate de până la 5,07%. La acest punct, doar 2 milioane USD din oferta de 3 milioane USD vor fi aprobate. Toate ofertele peste rata de 5,07% vor fi acceptate, iar ofertele de mai jos vor fi respinse. De fapt, această licitație este compensată la 5,07%, iar toți ofertanții câștigători, competitivi și necompetitivi, primesc rata de reducere de 5,07%.
În ziua emiterii, Trezoreria livrează bonuri de trezorerie ofertanților necompetitivi care și-au făcut depunerea într-o anumită licitație. În schimb, Trezoreria percepe în conturile acelor ofertanți plata titlurilor de valoare. Prețul de achiziție al bonului de stat este exprimat ca preț pe o sută de dolari.
