Junk Bond

Ce este un Junk Bond?

Obligațiunile nedorite sunt obligațiuni care prezintă un risc mai mare de neplată decât majoritatea obligațiunilor emise de corporații și guverne. O obligațiune este o datorie sau o promisiune de a plăti investitorilor plăți de dobândă împreună cu restituirea capitalului investit în schimbul cumpărării obligațiunii. Obligațiunile nedorite reprezintă obligațiuni emise de companii care se confruntă cu dificultăți din punct de vedere financiar și au un risc mare de a nu plăti sau de a nu plăti dobânzile sau de a rambursa principalul investitorilor.

Obligațiunile nedorite sunt numite și obligațiuni cu randament ridicat, deoarece randamentul mai mare este necesar pentru a ajuta la compensarea oricărui risc de neplată.

Obligațiuni nedorite explicate

Din punct de vedere tehnic, o obligațiune cu randament ridicat sau „junk” este foarte asemănătoare cu obligațiunile corporative obișnuite. Ambele reprezintă datorii emise de o firmă cu promisiunea de a plăti dobânda și de a returna principalul la scadență. Obligațiunile nedorite diferă din cauza calității mai slabe a creditului emitenților lor.

Obligațiunile sunt instrumente de datorie cu venit fix pe care corporațiile și guvernele le emit investitorilor pentru a strânge capital. Când investitorii cumpără obligațiuni, ei împrumută efectiv bani emitentului care promite să ramburseze banii la o anumită dată numită data de scadență. La scadență, investitorului i se rambursează principalul investit. Majoritatea obligațiunilor plătesc investitorilor o rată anuală a dobânzii pe durata de viață a obligațiunii, numită rată a cuponului.

De exemplu, o obligațiune care are o rată anuală a cuponului de 5% înseamnă că un investitor care achiziționează obligațiunea câștigă 5% pe an. Deci, o obligațiune cu o valoare nominală de 1.000 USD va primi 5% x 1.000 USD, care ajunge la 50 USD în fiecare an, până la scadență.

Risc mai mare echivalează cu randament mai mare

O obligațiune care are un risc ridicat de nerespectare a neîndeplinirii obligațiilor companiei subiacente se numește obligațiune nedorită. Companiile care emit obligațiuni nedorite sunt de obicei start-up-uri sau companii care se confruntă cu probleme financiare. Obligațiunile nedorite implică riscuri, deoarece investitorii nu sunt siguri dacă li se vor rambursa principalul și vor câștiga plăți regulate de dobândă. Drept urmare, obligațiunile nedorite plătesc un randament mai mare decât omologii lor mai siguri pentru a ajuta investitorii să compenseze nivelul suplimentar de risc. Companiile sunt dispuse să plătească randamentul ridicat, deoarece trebuie să atragă investitori pentru a-și finanța operațiunile.

Obligațiuni nedorite ca indicator de piață

Unii investitori cumpără obligațiuni nedorite pentru a profita de potențialele creșteri ale prețurilor pe măsură ce securitatea financiară a companiei subiacente se îmbunătățește și nu neapărat pentru rentabilitatea veniturilor din dobânzi. De asemenea, investitorii care prevăd că prețurile obligațiunilor vor crește, pariază că va crește dobânda de cumpărare pentru obligațiunile cu randament ridicat – chiar și pentru cele cu cote mai mici – din cauza schimbării sentimentului de risc de piață. De exemplu, dacă investitorii consideră că condițiile economice se îmbunătățesc în SUA sau în străinătate, ei ar putea cumpăra obligațiuni nedorite ale companiilor care se vor îmbunătăți împreună cu economia.

Drept urmare, dobânda crescută de cumpărare a obligațiunilor nedorite servește ca indicator al riscului de piață pentru unii investitori. Dacă investitorii cumpără obligațiuni nedorite, participanții de pe piață sunt dispuși să-și asume mai multe riscuri din cauza unei economii percepute în îmbunătățire. În schimb, dacă obligațiunile nedorite se vând cu prețurile în scădere, înseamnă, de obicei, că investitorii sunt mai aversiți la risc și optează pentru investiții mai sigure și mai stabile.

Deși o creștere a investițiilor în obligațiuni nedorite se traduce, de obicei, printr-un optimism sporit pe piață, ar putea indica, de asemenea, prea mult optimism pe piață.

Este important să rețineți că obligațiunile nedorite au fluctuații de preț mult mai mari decât obligațiunile de calitate superioară. Investitorii care doresc să cumpere obligațiuni nedorite pot fie să cumpere obligațiunile individual printr-un broker, fie să investească într-un fond de obligațiuni nedorite gestionat de un administrator de portofoliu profesionist.

Îmbunătățirea situației financiare afectează obligațiunile nedorite

În cazul în care compania de bază are o performanță financiară bună, obligațiunile sale vor avea ratinguri de credit îmbunătățite și, de obicei, vor atrage interesul de cumpărare de la investitori. Ca urmare, prețul obligațiunii crește pe măsură ce investitorii intră, dispuși să plătească pentru emitentul viabil financiar. În schimb, companiile care au performanțe slabe vor avea probabil ratinguri de credit scăzute sau coborâte. Aceste opinii în scădere ar putea determina cumpărătorii să retragă. Companiile cu ratinguri slabe de credit oferă de obicei randamente ridicate pentru a atrage investitori și pentru a-i compensa pentru nivelul de risc suplimentar.

Rezultatul este că obligațiunile emise de companii cu rating de credit pozitiv plătesc de obicei rate mai mici ale dobânzii la instrumentele lor de datorie, în comparație cu companiile cu ratinguri de credit slabe. Mulți investitori în obligațiuni monitorizează ratingurile de credit ale obligațiunilor.

Evaluări de credit și obligațiuni nedorite

Deși obligațiunile nedorite sunt considerate investiții riscante, investitorii pot monitoriza nivelul de risc al unei obligațiuni prin revizuirea ratingului de credit al obligațiunii. Un rating de credit este o evaluare a bonității unui emitent și a datoriei sale restante sub formă de obligațiuni. Ratingul de credit al companiei și, în cele din urmă, ratingul de credit al obligațiunii, influențează prețul de piață al unei obligațiuni și rata dobânzii de ofertă a acesteia.

Agențiile de rating de credit măsoară bonitatea tuturor obligațiunilor corporative și de stat, oferind investitorilor o perspectivă asupra riscurilor implicate de titlurile de creanță. Agențiile de rating de credit atribuie note de litere pentru viziunea lor asupra problemei.

De exemplu, Standard & Poor’s are o scară de rating de credit care variază de la AAA – excelent – la ratinguri mai scăzute de C și D. Se spune că orice obligațiune care are un rating mai mic decât BB este de grad speculativ sau o obligațiune nedorită. Acesta ar trebui să fie un semnal roșu pentru investitorii care au aversión la risc. Diferitele note de litere de la agențiile de credit reprezintă viabilitatea financiară a companiei și probabilitatea ca termenii contractuali ai condițiilor obligațiunii să fie onorate.

Nivel de investiție

Obligațiunile cu un rating de rating de investiție provin de la corporații care au o probabilitate mare de a plăti cupoanele obișnuite și de a returna capitalul investitorilor. De exemplu, evaluările Standard & Poor’s includ:

• AAA – excelent
• AA—foarte bine
• Un bun
• BBB—adecvat

„Nedorit” (Speculativ)

După cum am menționat mai devreme, odată ce ratingul unei obligațiuni scade în categoria dublu B, aceasta intră în teritoriul obligațiunilor nedorite. Această zonă poate fi un loc înfricoșător pentru investitorii care ar fi prejudiciați de o pierdere totală a dolarilor lor de investiții în caz de neplată.

Unele evaluări speculative includ:

• CCC — în prezent vulnerabil la neplată
• C – foarte vulnerabil la neplată
• D — implicit

Companiile care dețin obligațiuni cu aceste ratinguri de credit scăzute ar putea avea dificultăți în a strânge capitalul necesar pentru finanțarea operațiunilor comerciale în curs. Cu toate acestea, dacă o companie reușește să-și îmbunătățească performanța financiară și ratingul de credit al obligațiunii sale este îmbunătățit, s-ar putea produce o apreciere substanțială a prețului obligațiunii. În schimb, dacă situația financiară a unei companii se deteriorează, ratingul de credit al companiei și al obligațiunilor sale ar putea fi declasat de agențiile de rating de credit. Este esențial pentru investitorii în datorii nedorite să investigheze pe deplin afacerea de bază și toate documentele financiare disponibile înainte de a cumpăra.

Obligațiuni implicite

Dacă o obligațiune ratează plata principalului și a dobânzii, obligațiunea este considerată în stare de nerambursare. Nerambursarea este nerambursarea unei datorii, inclusiv dobânda sau principalul unui împrumut sau garanție. Obligațiunile nedorite au un risc mai mare de neplată din cauza unui flux de venituri incert sau a lipsei unor garanții suficiente. Riscul de neplată a obligațiunilor crește în timpul recesiunilor economice, făcând aceste datorii de nivel inferior și mai riscante.

Exemplu real al unei obligațiuni nedorite

Tesla Inc. (TSLA) a emis a obligațiuni cu rată fixă cu data de scadență de 1 martie 2021 și o rată fixă ​​a cuponului semestrial de 1,25%. Datoria a primit un rating S&P de B- în 2014, când a fost emisă. În octombrie 2020, S&P și-a îmbunătățit ratingul la BB- ​​de la B+. Aceasta este încă în teritoriu de rating de obligațiuni nedorite. Un rating BB de la S&P înseamnă că problema de rating este mai puțin vulnerabilă la neplată, dar se confruntă totuși cu incertitudini majore sau expunere la condiții economice sau de afaceri nefavorabile.

De asemenea, prețul actual al ofertei Tesla este de 577 USD din octombrie 2020, mult mai mare decât valoarea nominală de 100 USD din 2014, ceea ce reprezintă randamentul suplimentar pe care investitorii îl obțin peste plata cuponului. Cu alte cuvinte, în ciuda ratingului BB-, obligațiunea se tranzacționează cu o primă foarte mare față de valoarea sa nominală. Acest lucru se datorează faptului că obligațiunile sunt convertibile în acțiuni. Astfel, cu acțiunile Tesla crescând cu 600% în ultimele douăsprezece luni încheiate pe 26 octombrie 2020, obligațiunile se dovedesc a fi substitute valoroase pentru acțiuni.