Investiții private în capitaluri publice (PIPE)

Ce este o investiție privată în capitaluri publice (PIPE)?

Investiția privată în acțiuni publice (PIPE) este cumpărarea de acțiuni ale acțiunilor tranzacționate public la un preț sub valoarea curentă de piață (CMV) per acțiune. Această metodă de cumpărare este o practică a firmelor de investiții, a fondurilor mutuale și a altor investitori mari, acreditați. O PIPE tradițională este aceea în care acțiunile ordinare sau preferate sunt emise la un preț stabilit pentru investitor, în timp ce o PIPE structurată emite acțiuni comune sau preferente ale datoriei convertibile.

Scopul unei PIPE este ca emitentul acțiunilor să strângă capital pentru societatea publică. Această tehnică de finanțare este mai eficientă decât ofertele secundare din cauza mai puține probleme de reglementare cu Securities and Exchange Commission (SEC).

Cum funcționează o investiție privată în capitalul public

O companie tranzacționată la bursă poate utiliza un PIPE atunci când asigură fonduri pentru capital de lucru pentru a finanța operațiunile de zi cu zi, extinderea sau achizițiile. Compania poate să creeze noi acțiuni sau să folosească unele din oferta sa, dar acțiunile nu sunt niciodată puse în vânzare la o bursă de valori.

În schimb, acești mari investitori achiziționează acțiunile companiei într-un plasament privat, iar emitentul depune o declarație de înregistrare a revânzării la SEC.

Afacerea emitentă își obține de obicei finanțarea – adică banii investitorilor pentru acțiuni – în decurs de două până la trei săptămâni, în loc să aștepte câteva luni sau mai mult, așa cum ar face cu o ofertă secundară de acțiuni. Înregistrarea noilor acțiuni la SEC devine de obicei efectivă într-o lună de la depunere.

Considerații speciale pentru cumpărătorii de țevi

Investitorii PIPE pot achiziționa acțiuni sub prețul pieței ca o acoperire de protecție împotriva scăderii prețului acțiunilor după ce apar știri despre PIPE. Reducerea acționează și ca compensare pentru o anumită lipsă de lichiditate a acțiunilor, ceea ce înseamnă că pot exista întârzieri în vânzarea sau conversia acțiunilor în numerar.

Deoarece această ofertă a fost o PIPE, cumpărătorii nu își pot vinde acțiunile până când compania depune declarația de înregistrare a revânzării la SEC. Cu toate acestea, în general, un emitent nu poate vinde mai mult de 20% din acțiunile sale restante cu reducere fără a primi aprobarea prealabilă de la acționarii actuali.

Un acord PIPE tradițional le permite investitorilor să cumpere acțiuni ordinare sau acțiuni preferate care sunt convertibile în acțiuni ordinare la un preț predeterminat sau curs de schimb. Dacă afacerea este fuzionată cu alta sau vândută în curând, investitorii pot primi dividende sau alte plăți. Dividendele sunt plăți în numerar sau acțiuni de la companii către acționarii sau investitorii lor. Datorită acestor beneficii, PIPE-urile tradiționale sunt de obicei evaluate la sau aproape de valoarea de piață a acțiunilor.

Cu o PIPE structurată, sunt vândute acțiuni preferate sau titluri de creanță convertibile în acțiuni ordinare. Dacă titlurile de valoare conțin o clauză de resetare, noii investitori sunt protejați de riscurile negative, dar acționarii existenți sunt expuși unui risc mai mare de diluare a valorii acțiunilor. Din acest motiv, o tranzacție PIPE structurată poate necesita aprobarea prealabilă a acționarilor.

Avantajele și dezavantajele țevilor

Investițiile private în acțiuni publice prezintă mai multe avantaje pentru emitenți. Cantități mari de acțiuni sunt vândute de obicei către investitori cunoscători pe termen lung, asigurându-se că compania își asigură finanțarea de care are nevoie. PIPE-urile pot fi deosebit de avantajoase pentru companiile publice mici și mijlocii, care pot avea dificultăți în accesarea unor forme mai tradiționale de finanțare prin capitaluri proprii.

Deoarece acțiunile PIPE nu trebuie să fie înregistrate în prealabil la SEC sau să îndeplinească toate cerințele obișnuite de înregistrare federale pentru ofertele publice de acțiuni, tranzacțiile se desfășoară mai eficient cu mai puține cerințe administrative.

Cu toate acestea, în dezavantaj, investitorii își pot vinde acțiunile într-o perioadă scurtă de timp, reducând prețul pieței. Dacă prețul pieței scade sub un prag stabilit, compania poate fi nevoită să emită acțiuni suplimentare la un preț semnificativ redus. Această nouă emisiune de acțiuni diluează valoarea investițiilor acționarilor, ceea ce poate duce la un preț mai mic al acțiunilor.

Vânzătorii în lipsă pot profita de situație prin vânzarea în mod repetat a acțiunilor și scăderea prețului acțiunilor, ceea ce ar putea duce la investitorii PIPE să dețină proprietatea majoritară a companiei. Stabilirea unui preț minim al acțiunilor sub care nu se emit acțiuni compensatorii poate evita această problemă.

Exemplu real de țeavă

În februarie 2018, Yum! Brands(YUM), proprietarul Taco Bell și KFC, a anunțat că achiziționează 200 de milioane de dolari din acțiunile companiei GrubHub prin intermediul unui PIPE. În acest caz, Yum! a determinat PIPE să creeze un parteneriat mai puternic între cele două companii pentru a crește vânzările la restaurantele sale prin ridicare și livrare.

Lichiditatea adăugată a permis GrubHub să-și dezvolte rețeaua de livrare din SUA și să creeze o experiență de comandă mai simplă pentru clienții ambelor companii. De asemenea, GrubHub și-a extins consiliul de administrație de la nouă la 10, adăugând un reprezentant de la Yum!