Ce este un grad de levier financiar – DFL?
Un grad de levier financiar (DFL) este un raport de levier care măsoară sensibilitatea profitului pe acțiune (EPS) al unei companii la fluctuațiile venitului din exploatare, ca urmare a modificărilor structurii capitalului său. Gradul de levier financiar (DFL) măsoară modificarea procentuală a EPS pentru o modificare unitară a venitului din exploatare, cunoscută și sub denumirea de câștig înainte de dobânzi și impozite (EBIT).
Acest raport indică faptul că cu cât este mai mare gradul de levier financiar, cu atât câștigurile vor fi mai volatile. Deoarece dobânda este de obicei o cheltuială fixă, efectul de levier mărește randamentele și EPS. Acest lucru este bun atunci când venitul din exploatare este în creștere, dar poate fi o problemă atunci când venitul din exploatare este sub presiune.
Formula pentru DFL este
DFL
=
%
modificarea EPS
%
modificarea EBIT
\text{DFL}=\frac{\%\text{modificarea EPS}}{\%\text{modificarea EBIT}} DFL=%modificarea EBIT%modificarea EPS
DFL poate fi reprezentat și prin ecuația de mai jos:
DFL
=
EBIT
EBIT
−
Interes
\text{DFL}=\frac{\text{EBIT}}{\text{EBIT }-\text{ Interese}} DFL=EBIT − InteresEBIT
1:42
Gradul de pârghie financiară (DFL)
Ce vă spune gradul de levier financiar?
Cu cât DFL este mai mare, cu atât profitul pe acțiune (EPS) va fi mai volatil. Deoarece dobânda este o cheltuială fixă, efectul de levier mărește randamentele și EPS, ceea ce este bun atunci când venitul din exploatare este în creștere, dar poate fi o problemă în perioadele economice grele când venitul din exploatare este sub presiune.
DFL este de neprețuit pentru a ajuta o companie să evalueze valoarea datoriei sau a pârghiei financiare pentru care ar trebui să opteze în structura sa de capital. Dacă venitul din exploatare este relativ stabil, atunci și câștigurile și EPS ar fi stabile, iar compania își poate permite să-și asume o cantitate semnificativă de datorii. Cu toate acestea, dacă compania operează într-un sector în care veniturile din exploatare sunt destul de volatile, poate fi prudent să se limiteze datoria la niveluri ușor de gestionat.
Utilizarea efectului de levier financiar variază foarte mult în funcție de industrie și de sectorul de afaceri. Există multe sectoare industriale în care companiile operează cu un grad ridicat de levier financiar. Magazinele de vânzare cu amănuntul, companiile aeriene, magazinele alimentare, companiile de utilități și instituțiile bancare sunt exemple clasice. Din păcate, utilizarea excesivă a pârghiei financiare de către multe companii din aceste sectoare a jucat un rol esențial în forțarea multor dintre ele să depună declarația de faliment la capitolul 11.
Exemplele includ RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) și Midwest Generation (2012). Mai mult decât atât, utilizarea excesivă a pârghiei financiare a fost principalul vinovat care a dus la criza financiară din SUA între 2007 și 2009. Decesul Lehman Brothers (2008) și o serie de alte instituții financiare cu un nivel ridicat de pârghie sunt exemple principale ale ramificațiilor negative care sunt asociate. cu utilizarea structurilor de capital cu efect de pârghie puternic.
Recomandări cheie
- Gradul de levier financiar (DFL) este un raport de levier care măsoară sensibilitatea câștigului pe acțiune al unei companii la fluctuațiile venitului din exploatare, ca urmare a modificărilor structurii capitalului său.
- Acest raport indică faptul că cu cât este mai mare gradul de levier financiar, cu atât câștigurile vor fi mai volatile.
- Utilizarea efectului de levier financiar variază foarte mult în funcție de industrie și de sectorul de afaceri.
Exemplu de utilizare a DFL
Luați în considerare următorul exemplu pentru a ilustra conceptul. Să presupunem că compania ipotetică BigBox Inc. are un venit din exploatare sau un câștig înainte de dobânzi și impozite (EBIT) de 100 de milioane USD în anul 1, cu cheltuieli cu dobânzi de 10 milioane USD și are 100 de milioane de acțiuni în circulație. (Pentru claritate, să ignorăm efectul impozitelor pentru moment.)
EPS pentru BigBox în anul 1 ar fi astfel:
Venit din exploatare de 100 de milioane de dolari
−
Cheltuieli cu dobânzi de 10 milioane USD
100 de milioane de acțiuni în circulație
=
$
0
.
9
0
\frac{\text{Venit din exploatare de \100 milioane USD }-\text{ Cheltuieli cu dobânzi de 10 milioane USD}}{\text{100 milioane acțiuni în circulație}}=\0,90 USD 100 de milioane de acțiuni în circulațieVenit din exploatare de 100 de milioane de dolari − Cheltuieli cu dobânzi de 10 milioane USD=$0.90
Gradul de levier financiar (DFL) este:
100 de milioane de dolari
100 de milioane de dolari
−
10 milioane de dolari
=
1
.
1
1
\frac{\text{\100 milioane USD}}{\text{\100 milioane USD }-\text{ \10 milioane USD}}=1,11 100 de milioane de dolari − 10 milioane de dolari100 de milioane de dolari=1.11
Aceasta înseamnă că pentru fiecare modificare de 1% a EBIT sau a venitului operațional, EPS s-ar modifica cu 1,11%.
Acum să presupunem că BigBox are o creștere cu 20% a venitului operațional în anul 2. În special, cheltuielile cu dobânzile rămân neschimbate la 10 milioane USD și în anul 2. EPS pentru BigBox în anul 2 ar fi astfel:
Venit din exploatare de 120 de milioane de dolari
−
Cheltuieli cu dobânzi de 10 milioane USD
100 de milioane de acțiuni în circulație
=
$
1
.
1
0
\frac{\text{Venit din exploatare de \120 milioane USD }-\text{ Cheltuieli cu dobânzi de 10 milioane USD}}{\text{100 milioane acțiuni în circulație}}=\1,10 USD 100 de milioane de acțiuni în circulațieVenit din exploatare de 120 de milioane de dolari − Cheltuieli cu dobânzi de 10 milioane USD=$1.10
În acest caz, EPS a crescut de la 90 de cenți în anul 1 la 1,10 USD în anul 2, ceea ce reprezintă o modificare de 22,2%.
Acest lucru ar putea fi obținut și din numărul DFL = 1,11 x 20% (modificare EBIT) = 22,2%.
Dacă EBIT ar fi scăzut în schimb la 70 milioane USD în anul 2, care ar fi fost impactul asupra EPS? EPS ar fi scăzut cu 33,3% (adică, DFL de 1,11 x -30% modificare a EBIT). Acest lucru poate fi ușor de verificat, deoarece EPS, în acest caz, ar fi fost de 60 de cenți, ceea ce reprezintă o scădere de 33,3%.
