Ce sunt futures pe obligațiuni?
Contractele futures pe obligațiuni sunt instrumente financiare derivate care obligă deținătorul contractului să cumpere sau să vândă o obligațiune la o dată specificată la un preț predeterminat. Un contract futures de obligațiuni se tranzacționează pe o piață de schimb futures și este cumpărat sau vândut printr-o firmă de brokeraj care oferă tranzacționare futures. Termenii (prețul și data expirării) contractului sunt hotărâți în momentul în care viitorul este cumpărat sau vândut.
Futures pe obligațiuni explicate
Un contract futures este un acord încheiat de două părți. O parte este de acord să cumpere, iar cealaltă parte este de acord să vândă un activ suport la un preț predeterminat la o dată specificată în viitor. La data decontării contractului futures, vânzătorul este obligat să predea bunul cumpărătorului. Activul de bază al unui contract futures poate fi fie o marfă, fie un instrument financiar, cum ar fi o obligațiune.
Recomandări cheie
- Contractele futures pe obligațiuni sunt contracte care dau dreptul titularului de contract să cumpere o obligațiune la o dată specificată la un preț stabilit astăzi.
- Un contract futures de obligațiuni se tranzacționează pe o bursă futures și este cumpărat și vândut printr-o firmă de brokeraj care oferă tranzacționare futures.
- Contractele futures pe obligațiuni sunt folosite de speculatori pentru a paria pe prețul unei obligațiuni sau de către agenții de acoperire pentru a proteja deținerile de obligațiuni.
- Contractele futures pe obligațiuni sunt utilizate indirect pentru tranzacționarea sau acoperirea variațiilor ratei dobânzii.
Contractele futures pe obligațiuni sunt acorduri contractuale în care activul care urmează să fie livrat este o obligațiune de stat sau de trezorerie. Contractele futures pe obligațiuni sunt standardizate de bursele futures și sunt considerate printre cele mai lichide produse financiare. O piață lichidă înseamnă că există o mulțime de cumpărători și vânzători, permițând fluxul liber al tranzacțiilor fără întârzieri.
Contractul futures pe obligațiuni este utilizat în scopuri de acoperire, speculare sau arbitraj. Hedging-ul este o formă de investiție în produse care oferă protecție exploatațiilor. A specula înseamnă a investi în produse care au un profil de risc ridicat și de recompensă ridicată. Arbitrajul poate apărea atunci când există un dezechilibru în prețuri, iar comercianții încearcă să obțină profit prin cumpărarea și vânzarea simultană a unui activ sau a unei valori mobiliare.
Atunci când două contrapărți încheie un contract futures de obligațiuni, ele convin asupra unui preț în care partea de pe partea lungă – cumpărătorul – va cumpăra obligațiunile de la vânzător, care are opțiunea asupra ce obligațiune să livreze și când în luna de livrare să livreze. legătura. De exemplu, să presupunem că o parte este scurtă – vânzătorul – o obligațiune de trezorerie pe 30 de ani, iar vânzătorul trebuie să livreze obligațiunea de trezorerie cumpărătorului la data specificată.
Un contract futures pe obligațiuni poate fi deținut până la scadență și poate fi, de asemenea, închis înainte de data scadenței. Dacă partea care a stabilit poziția se închide înainte de scadență, tranzacția de închidere va avea ca rezultat un profit sau o pierdere din poziție, în funcție de valoarea contractului futures la momentul respectiv.
Unde se tranzacționează obligațiuni futures
Contractele futures pe obligațiuni se tranzacționează în principal la Chicago Board of Trade (CBOT), care face parte din Chicago Mercantile Exchange (CME). Contractele expiră de obicei trimestrial: martie, iunie, septembrie și decembrie. Exemple de active suport pentru contracte futures pe obligațiuni includ:
- Bonuri de trezorerie pe 13 săptămâni (bonuri de stat)
- Note de trezorerie la 2, 3, 5 și 10 ani (Bnote T)
- Obligațiuni de trezorerie clasice și ultra (obligațiuni T)
Contractele futures pe obligațiuni sunt supravegheate de o agenție de reglementare numită Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Rolul CFTC include asigurarea faptului că există practici comerciale corecte, egalitate și coerență pe piețe, precum și prevenirea fraudei.
Speculații privind obligațiunile futures
Un contract futures pe obligațiuni permite unui comerciant să speculeze asupra mișcării prețului unei obligațiuni și să blocheze un preț pentru o perioadă viitoare stabilită. Dacă un comerciant a cumpărat un contract futures pe obligațiuni și prețul obligațiunii a crescut și s-a închis mai mult decât prețul contractului la expirare, atunci comerciantul are un profit. În acel moment, comerciantul ar putea prelua obligațiunea sau poate compensa tranzacția de cumpărare cu o tranzacție de vânzare pentru a desface poziția cu diferența netă dintre prețuri decontate în numerar.
În schimb, un comerciant ar putea vinde un contract futures pe obligațiuni așteaptă ca prețul obligațiunii să scadă până la data expirării. Din nou, o tranzacție de compensare ar putea fi introdusă înainte de expirare, iar câștigul sau pierderea ar putea fi decontate net prin contul comerciantului.
Contractele futures pe obligațiuni au potențialul de a genera profituri substanțiale, deoarece prețurile obligațiunilor pot fluctua foarte mult de-a lungul timpului din cauza diferiților factori, inclusiv schimbarea ratelor dobânzii, cererea de pe piață pentru obligațiuni și condițiile economice. Cu toate acestea, fluctuațiile prețului prețurilor obligațiunilor pot fi o sabie cu două tăișuri în care comercianții pot pierde o parte semnificativă a investiției lor.
Futures și marjă de obligațiuni
Multe contracte futures tranzacționează prin marjă, ceea ce înseamnă că un investitor trebuie să depună doar un mic procent din valoarea totală a sumei contractului futures în contul de brokeraj. Cu alte cuvinte, piețele futures folosesc de obicei un efect de levier ridicat, iar un comerciant nu trebuie să plătească 100% din suma contractului atunci când intră într-o tranzacție.
Un broker necesită o marjă inițială și, deși bursele stabilesc cerințe minime de marjă, sumele pot varia și în funcție de politicile brokerului, de tipul obligațiunii și de bonitatea comerciantului. Cu toate acestea, în cazul în care poziția futures a obligațiunilor scade suficient în valoare, brokerul ar putea emite un apel în marjă, care este o cerere de depunere de fonduri suplimentare. Dacă fondurile nu sunt depuse, brokerul poate lichida sau anula poziția.
Cunoașteți implicațiile efectului de levier (tranzacționarea folosind marja) înainte de tranzacționarea futures; firma dvs. de brokeraj va avea informații despre cerințele privind marja minimă pe site-ul lor.
Riscul pentru tranzacționarea futures cu obligațiuni este potențial nelimitat, fie pentru cumpărător, fie pentru vânzătorul obligațiunii. Riscurile includ prețul obligațiunii suport care se schimbă drastic între data exercitării și data acordului inițial. De asemenea, efectul de levier utilizat în tranzacționarea în marjă poate exacerba pierderile în tranzacționarea cu contracte futures de obligațiuni.
Livrare cu contracte futures pe obligațiuni
După cum sa menționat mai devreme, vânzătorul de contracte futures pe obligațiuni poate alege ce obligațiune să livreze contrapartei cumpărătorului. Obligațiunile care sunt livrate de obicei sunt numite obligațiunile cele mai ieftine de livrat (CTD), care sunt livrate la ultima dată de livrare a lunii. Un CTD este cel mai ieftin titlu care i se permite să îndeplinească termenii contractului futures. Utilizarea CTD-urilor este obișnuită cu tranzacționarea futures cu obligațiuni de trezorerie, deoarece orice obligațiune de trezorerie poate fi utilizată pentru livrare, atâta timp cât se află într-un interval de scadență specific și are un cupon sau o rată a dobânzii specifice.
De obicei, comercianții de futures închid pozițiile cu mult înainte de șansele de livrare și, de fapt, mulți brokeri futures cer ca clienții lor să-și compenseze pozițiile (sau să treacă la lunile ulterioare) cu mult înainte ca expirarea futures să fie la îndemână.
Factori de conversie a obligațiunilor
Obligatiunile care pot fi livrate sunt standardizate printr-un sistem de factori de conversie calculati dupa regulile bursei. Factorul de conversie este utilizat pentru a egaliza diferențele de cupon și dobânzi acumulate ale tuturor obligațiunilor de livrare. Dobânda acumulată este dobânda acumulată și încă de plătit.
Dacă un contract specifică că o obligațiune are un cupon noțional de 6%, factorul de conversie va fi:
- Mai puțin de unul pentru obligațiuni cu un cupon mai mic de 6%
- Mai mare de unu pentru obligațiuni cu un cupon mai mare de 6%
Înainte de tranzacționarea unui contract, bursa va anunța factorul de conversie pentru fiecare obligațiune. De exemplu, un factor de conversie de 0,8112 înseamnă că o obligațiune este evaluată aproximativ la 81% dintr-un cupon de 6%.
Prețul futures pe obligațiuni poate fi calculat la data expirării după cum urmează:
- Preț = (prețul futures obligațiuni x factor de conversie) + dobânda acumulată
Produsul factorului de conversie și prețul futures al obligațiunii este prețul forward disponibil pe piața futures.
Gestionarea unei poziții futures pe obligațiuni
În fiecare zi, înainte de expirare, pozițiile lungi (cumpărare) și scurte (vânzare) din conturile comercianților sunt marcate la piață (MTM) sau ajustate la ratele curente. Când ratele dobânzilor cresc, prețurile obligațiunilor scad, deoarece obligațiunile existente cu rată fixă sunt mai puțin atractive într-un mediu cu rate în creștere.
În schimb, dacă ratele dobânzilor scad, prețurile obligațiunilor cresc pe măsură ce investitorii se grăbesc să cumpere obligațiuni existente cu rată fixă cu rate atractive.
De exemplu, să presupunem că un contract futures de obligațiuni de trezorerie din SUA este încheiat în prima zi. Dacă ratele dobânzilor cresc în ziua a doua, valoarea obligațiunii T va scădea. Contul în marjă al deținătorului de contracte futures lung va fi debitat pentru a reflecta pierderea. Totodata, in contul comerciantului short vor fi creditate profiturile din mutarea pretului.
În schimb, dacă ratele dobânzilor scad, atunci prețurile obligațiunilor vor crește, iar contul traderului lung va fi marcat ca profit, iar contul scurt va fi debitat.
-
Comercianții pot specula cu privire la mișcarea prețului unei obligațiuni pentru o dată viitoare de decontare.
-
Prețurile obligațiunilor pot fluctua semnificativ, permițând comercianților să obțină profituri semnificative.
-
Comercianții trebuie să pună doar un mic procent din valoarea totală a contractului futures la început.
-
Riscul de pierderi semnificative există din cauza fluctuațiilor marjei și ale prețului obligațiunilor.
-
Comercianții sunt expuși riscului unui apel în marjă dacă pierderile contractelor futures depășesc fondurile deținute în depozit la un broker.
-
La fel cum împrumutul în marjă poate mări câștigurile, poate, de asemenea, exacerba pierderile.
Exemplu real de contracte futures pe obligațiuni
Un comerciant decide să cumpere un contract futures pe cinci ani de obligațiuni de trezorerie care are o valoare nominală de 100.000 USD, ceea ce înseamnă că cei 100.000 USD vor fi plătiți la expirare. Investitorul cumpără în marjă și depune 10.000 USD într-un cont de brokeraj pentru a facilita tranzacția.
Prețul obligațiunii T este de 99 USD, ceea ce echivalează cu o poziție futures de 99.000 USD. În următoarele câteva luni, economia se îmbunătățește, iar ratele dobânzilor încep să crească și să reducă valoarea obligațiunii.
Profit sau pierdere = numărul de contracte * modificarea prețului * 1000 USD
Folosind formula de mai sus, putem calcula profitul sau pierderea. Să presupunem că, la expirare, prețul obligațiunii T se tranzacționează la 98 USD sau 98.000 USD. Comerciantul are o pierdere de 1.000 USD. Diferența netă este decontată în numerar, adică tranzacția inițială (cumpărarea) și vânzarea sunt compensate prin contul de brokeraj al investitorului.
Concluzia
Contractele futures pe obligațiuni îl obligă pe titularul contractului să cumpere sau să vândă o obligațiune la un preț prestabilit la o anumită dată. Există beneficii și dezavantaje ale tranzacționării futures – piața care fluctuează constant poate crește profiturile în mod semnificativ, dar le pune și la un risc mai mare. Înainte de a cumpăra contracte futures, este important să examinați argumentele pro și contra și să contactați firma dvs. de brokeraj cu privire la politicile lor specifice.