Ce este fluxul de numerar redus (DCF)?
Fluxul de numerar actualizat (DCF) este o metodă de evaluare utilizată pentru a estima valoarea unei investiții pe baza fluxurilor de numerar viitoare așteptate. Analiza DCF încearcă să descopere valoarea unei investiții astăzi, pe baza previziunilor despre câți bani va genera în viitor. Acest lucru se aplică deciziilor investitorilor în companii sau valori mobiliare, cum ar fi achiziționarea unei companii sau cumpărarea de acțiuni, și pentru proprietarii de afaceri și managerii care doresc să ia decizii privind bugetul de capital sau cheltuielile de exploatare.
Recomandări cheie
- Fluxul de numerar actualizat (DCF) ajută la determinarea valorii unei investiții pe baza fluxurilor de numerar viitoare.
- Valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare așteptate este obținută utilizând o rată de actualizare pentru a calcula DCF.
- Dacă DCF este peste costul actual al investiției, oportunitatea ar putea avea ca rezultat profituri pozitive.
- Companiile folosesc de obicei costul mediu ponderat al capitalului (WACC) pentru rata de actualizare, deoarece ia în considerare rata rentabilității așteptate de acționari.
- DCF are limitări, în primul rând prin faptul că se bazează pe estimări ale fluxurilor de numerar viitoare, care s-ar putea dovedi inexacte.
1:55
Flux de numerar redus (DCF)
Formula pentru fluxul de numerar redus (DCF).
Formula pentru DCF este:
D
C
F
=
C
F
1
(
1
+
r
)
1
+
C
F
2
(
1
+
r
)
2
+
C
F
n
(
1
+
r
)
n
Unde:
C
F
1
=
Fluxul de numerar pentru primul an
C
F
2
=
Fluxul de numerar pentru anul doi
C
F
n
=
Fluxul de numerar pentru ani suplimentari
r
=
Rata de reducere
\begin{aligned}&DCF = \frac{ CF_1 }{ ( 1 + r ) ^ 1 } + \frac{ CF_2 }{ ( 1 + r ) ^ 2 } + \frac{ CF_n }{ ( 1 + r ) ^ n } \\&\textbf{unde:} \\&CF_1 = \text{Fluxul de numerar pentru anul unu} \\&CF_2 = \text{Fluxul de numerar pentru anul doi} \\&CF_n = \text{Fluxul de numerar pentru ani} \\&r = \text{Rata de reducere} \\\end{aliniat} DCF=(1+r)1CF1+(1+r)2CF2+(1+r)nCFnUnde:CF1=Fluxul de numerar pentru primul anCF2=Fluxul de numerar pentru anul doiCFn=Fluxul de numerar pentru ani suplimentarir=Rata de reducere
Ce vă poate spune DCF
Scopul analizei DCF este de a estima banii pe care un investitor i-ar primi dintr-o investiție, ajustați pentru valoarea în timp a banilor. Valoarea în timp a banilor presupune că un dolar astăzi valorează mai mult decât un dolar mâine pentru că poate fi investit. Ca atare, o analiză DCF este adecvată în orice situație în care o persoană plătește bani în prezent cu așteptări de a primi mai mulți bani în viitor.
De exemplu, presupunând o rată anuală a dobânzii de 5%, 1 USD într-un cont de economii va valora 1,05 USD într-un an. În mod similar, dacă o plată de 1 USD este amânată cu un an, valoarea ei actuală este de 95 de cenți, deoarece nu o puteți transfera în contul dvs. de economii pentru a câștiga dobândă.
Analiza DCF găsește valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare așteptate folosind o rată de actualizare. Investitorii pot folosi conceptul de valoare actuală a banilor pentru a determina dacă fluxurile viitoare de numerar ale unei investiții sau unui proiect sunt egale sau mai mari decât valoarea investiției inițiale. Dacă valoarea calculată prin DCF este mai mare decât costul curent al investiției, trebuie luată în considerare oportunitatea.
Pentru a efectua o analiză DCF, un investitor trebuie să facă estimări despre fluxurile de numerar viitoare și valoarea finală a investiției, echipamentelor sau altor active. Investitorul trebuie să determine, de asemenea, o rată de actualizare adecvată pentru modelul DCF, care va varia în funcție de proiectul sau investiția luată în considerare, cum ar fi profilul de risc al companiei sau al investitorului și condițiile piețelor de capital. Dacă investitorul nu poate accesa viitoarele fluxuri de numerar sau proiectul este foarte complex, DCF nu va avea prea multă valoare și ar trebui folosite modele alternative.
Exemplu de DCF
Atunci când o companie analizează dacă ar trebui să investească într-un anumit proiect sau să achiziționeze echipamente noi, de obicei folosește costul mediu ponderat al capitalului (WACC) ca rată de actualizare atunci când evaluează DCF. WACC încorporează rata medie de rentabilitate pe care acționarii companiei o așteaptă pentru anul dat.
De exemplu, să presupunem că doriți să investiți într-un proiect, iar WACC-ul companiei dvs. este de 5%, ceea ce înseamnă că veți folosi 5% ca rată de reducere. Investiția inițială este de 11 milioane USD, iar proiectul va dura cinci ani, cu următoarele fluxuri de numerar estimate pe an:
| Fluxul de numerar | |
|---|---|
| An | Fluxul de numerar |
| 1 | 1 milion de dolari |
| 2 | 1 milion de dolari |
| 3 | 4 milioane de dolari |
| 4 | 4 milioane de dolari |
| 5 | 6 milioane de dolari |
Prin urmare, fluxurile de numerar actualizate pentru proiect sunt:
| Flux de numerar redus | ||
|---|---|---|
| An | Fluxul de numerar | Flux de numerar redus (cel mai apropiat USD) |
| 1 | 1 milion de dolari | 952.381 USD |
| 2 | 1 milion de dolari | 907.029 USD |
| 3 | 4 milioane de dolari | 3.455.350 USD |
| 4 | 4 milioane de dolari | 3.290.810 USD |
| 5 | 6 milioane de dolari | 4.701.157 USD |
Dacă adunăm toate fluxurile de numerar actualizate, obținem o valoare de 13.306.727 USD. Scăzând investiția inițială de 11 milioane USD, obținem o valoare actuală netă (VAN) de 2.306.727 USD. Deoarece acesta este un număr pozitiv, costul investiției de astăzi merită, deoarece proiectul va genera fluxuri de numerar actualizate pozitive peste costul inițial. Dacă proiectul ar fi costat 14 milioane USD, VAN ar fi fost de -693.272 USD, ceea ce indică faptul că costul investiției nu ar fi meritat.
Modelele de reducere a dividendelor, cum ar fi Modelul Gordon Growth (GGM) pentru evaluarea stocurilor, sunt exemple de utilizare a fluxurilor de numerar actualizate.
Limitările DCF
Principala limitare a DCF este că necesită multe ipoteze. În primul rând, un investitor ar trebui să estimeze corect viitoarele fluxuri de numerar dintr-o investiție sau proiect. Viitoarele fluxuri de numerar se vor baza pe o varietate de factori, cum ar fi cererea pieței, starea economiei, tehnologie, concurență și amenințări sau oportunități neprevăzute.
Estimarea viitoarelor fluxuri de numerar a fi prea mari poate duce la alegerea unei investiții care s-ar putea să nu se plătească în viitor, dăunând profiturilor. Estimarea fluxurilor de numerar a fi prea mici, ceea ce ar face ca investiția să pară costisitoare, ar putea duce la oportunități ratate. Alegerea unei rate de actualizare pentru model este, de asemenea, o presupunere și ar trebui să fie estimată corect pentru ca modelul să fie util.
Cum se calculează DCF?
Calcularea DCF implică trei pași de bază – unul, prognozarea fluxurilor de numerar așteptate din investiție. În al doilea rând, selectați o rată de actualizare, de obicei bazată pe costul finanțării investiției sau pe costul de oportunitate prezentat de investițiile alternative. Al treilea, pasul final este de a reduce fluxurile de numerar prognozate înapoi până în prezent, folosind un calculator financiar, o foaie de calcul sau un calcul manual.
Ce este un exemplu de calcul DCF?
Aveți o rată de reducere de 10% și o oportunitate de investiție care ar produce 100 USD pe an în următorii trei ani. Scopul dvs. este să calculați valoarea astăzi – cu alte cuvinte, „valoarea prezentă” – a acestui flux de fluxuri de numerar. Deoarece banii în viitor valorează mai puțin decât banii de astăzi, reduceți valoarea actuală a fiecăruia dintre aceste fluxuri de numerar cu rata de actualizare de 10%. Mai exact, fluxul de numerar al primului an valorează astăzi 90,91 USD, fluxul de numerar al celui de-al doilea an valorează astăzi 82,64 USD, iar fluxul de numerar al celui de-al treilea an valorează astăzi 75,13 USD. Adunând aceste trei fluxuri de numerar, ajungeți la concluzia că DCF al investiției este de 248,68 USD.
Este DCF la fel cu valoarea actuală netă (VAN)?
Nu, DCF nu este același lucru cu NPV, deși cele două concepte sunt strâns legate. În esență, NPV adaugă un al patrulea pas procesului de calcul DCF. După prognozarea fluxurilor de numerar așteptate, selectarea unei rate de actualizare și actualizarea acestor fluxuri de numerar, NPV deduce costul inițial al investiției din DCF al investiției. De exemplu, dacă costul achiziționării investiției din exemplul nostru de mai sus ar fi de 200 USD, atunci VAN al investiției ar fi de 248,68 USD minus 200 USD sau 48,68 USD.
