▷ Evaluarea sumei pieselor – SOTP

Table of Contents

Ce este evaluarea sumei pieselor – SOTP?

Evaluarea sumei părților (SOTP) este un proces de evaluare a unei companii prin determinarea valorii totale a diviziilor sale dacă ar fi desprinse sau achiziționate de o altă companie.

Evaluarea oferă o gamă de valori pentru capitalul propriu al unei companii prin agregarea valorii de sine stătătoare a fiecăreia dintre unitățile sale de afaceri și ajungând la o singură valoare totală a întreprinderii (TEV). Valoarea capitalului propriu este apoi obținută prin ajustarea datoriei nete a companiei și a altor active și cheltuieli neoperaționale.

Formula pentru evaluarea sumei părților – SOTP Is

$\begin{aligned} &\text{SOTP} = N_1 + N_2 + \dotso + ND – NL + NA \\ &\textbf{unde:}\\ &N_1=\text{Valoarea primului segment}\\ &N_2=\ text{Valoarea celui de-al doilea segment}\\ &ND=\text{datoria netă}\\ &NL=\text{datorii nefuncționale}\\ &NA = \text{active nefuncționale} \end{aligned}$

Recomandări cheie

SOTP este procesul de determinare a valorii diviziilor individuale ale unei companii dacă ar fi desprinse sau cumpărate de o altă companie.
SOTP permite unei companii să stabilească o măsură utilă a valorii sale, care poate fi foarte relevantă în cazul unei preluări ostile sau al unei restructurări.
SOTP este adesea folosit atunci când o companie este un conglomerat și are unități de afaceri în diferite industrii.

Cum se calculează evaluarea sumei pieselor – SOTP

Valoarea fiecărei unități de afaceri sau segment este derivată separat și poate fi determinată prin orice număr de metode de analiză. De exemplu, evaluările fluxurilor de numerar actualizate (DCF), evaluările bazate pe active și evaluările multiple folosind venituri, profit operațional sau marje de profit sunt metode utilizate pentru a evalua un segment de afaceri.

Ce vă spune SOTP-ul?

Evaluarea sumei părților, cunoscută și sub denumirea de analiză a valorii de ruptură, ajută o companie să-și înțeleagă adevărata valoare. De exemplu, ați putea auzi că o companie tânără de tehnologie „valorează mai mult decât suma părților sale”, ceea ce înseamnă că valoarea diviziilor companiei ar putea valora mai mult dacă ar fi vândute altor companii.

În situații precum aceasta, companiile mai mari au capacitatea de a profita de sinergiile și economiile de scară care nu sunt disponibile companiilor mai mici, permițându-le să maximizeze profitabilitatea unei divizii și să deblocheze valoarea nerealizată.

Evaluarea SOTP este utilizată cel mai frecvent pentru a evalua o companie compusă din unități de afaceri din diferite industrii, deoarece metodele de evaluare diferă în funcție de industrii, în funcție de natura veniturilor. Este posibil să folosiți această evaluare pentru a vă apăra împotriva unei preluări ostile, demonstrând că compania valorează mai mult ca sumă a părților sale. De asemenea, este posibil să se utilizeze această evaluare în situațiile în care o companie este reevaluată după o restructurare.

Evaluarea Sum-of-the-parts este, de asemenea, cunoscută sub denumirea de valoare de dizolvare, deoarece evaluează ce segmente individuale ar valorifica dacă compania ar fi dizolvată.

Exemplu de utilizare a evaluării Sum-of-the-Pies – SOTP

Luați în considerare United Technologies (NYSE: UTX), care a spus că va împărți compania în trei unități la sfârșitul anului 2018 – o companie aerospațială, de ascensoare și de sisteme de construcție. Folosind multiplu pe 10 ani de valoare mediană a întreprinderii la EBIT (EV/EBIT) pentru egali și previziunile profitului operațional pentru 2019, afacerea aerospațială este evaluată la 107 miliarde de dolari, cea de ascensoare la 36 de miliarde de dolari și cea de sisteme de construcții la 52 de miliarde de dolari. Astfel, valoarea totală este de 194 de miliarde de dolari. Scăzând datoria netă și alte elemente de 39 de miliarde de dolari, evaluarea sumei pieselor este de 155 de miliarde de dolari.

Diferența dintre SOTP și fluxul de numerar redus – DCF

În timp ce ambele sunt instrumente de evaluare, evaluarea SOTP poate include o evaluare a fluxului de numerar actualizat (DCF). Adică, evaluarea unui segment al unei companii se poate face cu o analiză DCF. Între timp, DCF utilizează fluxurile de numerar viitoare actualizate pentru a evalua o afacere, un proiect sau un segment. Valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare așteptate este actualizată folosind o rată de actualizare.

Limitări ale utilizării evaluării sumei părților – SOTP

Evaluarea sum-of-the-parts (SOTP) implică evaluarea diferitelor segmente de afaceri, iar mai multe evaluări vin cu mai multe intrări. De asemenea, evaluările SOTP nu iau în considerare implicațiile fiscale, în special implicațiile implicate într-o spin-off.

Aflați mai multe despre evaluarea SOTP

Pentru ajutor cu privire la alegerea instrumentului de evaluare potrivit, consultați acest ghid pentru alegerea metodei de evaluare potrivite.

Evaluarea sumei pieselor – SOTP