Ce este calitatea câștigurilor?
Calitatea câștigurilor unei companii este dezvăluită prin înlăturarea oricăror anomalii, trucuri contabile sau evenimente unice care pot denatura cifrele reale ale performanței. Odată ce acestea sunt eliminate, câștigurile care sunt derivate din vânzări mai mari sau costuri mai mici pot fi văzute clar.
Chiar și factori externi companiei pot afecta o evaluare a calității câștigurilor. De exemplu, în perioadele de inflație ridicată, calitatea câștigurilor este considerată slabă pentru multe sau majoritatea companiilor. Cifrele lor de vânzări sunt, de asemenea, umflate.
În general, câștigurile care sunt calculate în mod conservator sunt considerate mai fiabile decât cele calculate prin politici contabile agresive. Calitatea câștigurilor poate fi erodata de practicile contabile care ascund vânzările slabe sau riscul de afaceri crescut.
Din fericire, există principii contabile general acceptate (GAAP). Cu cât o companie respectă aceste standarde mai îndeaproape, cu atât calitatea veniturilor sale este probabil să fie mai ridicată.
Câteva scandaluri financiare majore, inclusiv Enron și Worldcom, au fost exemple extreme de calitate slabă a câștigurilor care au indus în eroare investitorii.
Recomandări cheie
- Calitatea reală a câștigurilor unei companii poate fi dezvăluită doar prin identificarea și eliminarea oricăror anomalii, trucuri contabile sau evenimente unice care denaturază cifrele.
- Calitatea câștigurilor este procentul din venit care se datorează vânzărilor mai mari sau costurilor mai mici.
- O creștere a venitului net fără o creștere corespunzătoare a fluxului de numerar din operațiuni este un semnal roșu.
- Urmărirea activității de la contul de profit și pierdere până la bilanț și situația fluxului de numerar este o modalitate bună de a evalua calitatea câștigurilor.
Înțelegerea calității câștigurilor
Un număr pe care analiștilor le place să îl urmărească este venitul net. Acesta oferă un punct de referință pentru cât de bine se descurcă compania din perspectiva câștigurilor. Dacă venitul net este mai mare decât a fost trimestrul sau anul precedent și dacă depășește estimările analiștilor, este un câștig pentru companie.
Dar cât de fiabile sunt aceste cifre ale câștigurilor? Datorită multitudinii de convenții contabile, companiile pot manipula cifrele câștigurilor în sus sau în jos pentru a-și satisface propriile nevoi.
Unele companii manipulează veniturile în jos pentru a reduce taxele pe care le datorează. Alții găsesc modalități de a umfla artificial câștigurile pentru a le face să arate mai bine pentru analiști și investitori.
Se spune că companiile care își manipulează câștigurile au o calitate proastă sau scăzută a câștigurilor. Companiile care nu își manipulează câștigurile au o calitate înaltă a câștigurilor. Acest lucru se datorează faptului că, pe măsură ce calitatea câștigurilor unei companii se îmbunătățește, nevoia acesteia de a manipula câștigurile pentru a prezenta o anumită stare financiară scade. Cu toate acestea, multe companii cu o calitate ridicată a câștigurilor își vor ajusta în continuare informațiile financiare pentru a minimiza povara fiscală.
După cum sa menționat mai sus, companiile cu o calitate înaltă a câștigurilor respectă standardele GAAP. Calitățile fundamentale ale acestor standarde sunt fiabilitatea și relevanța. Acesta este:
- Fiabilitate: valoarea este verificabilă, fără erori sau părtiniri și reprezintă cu exactitate tranzacția.
- Relevanţă: metrica este oportună și are putere de predicție. Poate confirma sau contrazice predicțiile anterioare și are valoare atunci când face noi predicții.
Cum funcționează calitatea câștigurilor
Există multe modalități de a evalua calitatea câștigurilor studiind raportul anual al unei companii.
De obicei, analiștii încep din partea de sus a declarației de venit și merg în jos. De exemplu, companiile care raportează o creștere mare a vânzărilor pot prezenta, de asemenea, o creștere mare a vânzărilor de credit. Analiștii se feresc de vânzările care se datorează doar unor condiții de credit libere. (Modificările în vânzările de credit sau în conturile de încasat pot fi găsite în bilanț și în situația fluxurilor de numerar.)
Elaborând contul de profit și pierdere, analiștii ar putea căuta apoi variații între fluxul de numerar operațional și venitul net. O companie care are un venit net ridicat, dar fluxuri de numerar negative din operațiuni realizează acele câștiguri aparente în altă parte decât vânzări.
Ajustările unice ale venitului net, cunoscute și ca venituri sau cheltuieli nerecurente, reprezintă un alt semnal roșu. De exemplu, o companie poate reduce cheltuielile în anul curent prin refinanțarea întregii datorii într-o plată viitoare. Acest lucru ar reduce cheltuielile datoriei și ar crește venitul net pentru anul curent, împingând în același timp problema rambursării. Desigur, investitorilor pe termen lung nu le pasă de această mișcare.
Exemplu de manipulare a câștigurilor
O companie poate manipula măsuri populare de câștig, cum ar fi câștigul pe acțiune și raportul preț-câștig prin cumpărarea înapoi a acțiunilor proprii, ceea ce reduce numărul de acțiuni în circulație. În acest fel, o companie cu un venit net în scădere poate fi capabilă să înregistreze o creștere a profitului pe acțiune.
Când câștigul pe acțiune crește, raportul preț-câștig scade. Acest lucru ar trebui să semnaleze că stocul este subevaluat. Nu este, însă, dacă compania a schimbat numărul pur și simplu răscumpărând acțiuni.
Este deosebit de îngrijorător atunci când o companie își asumă datorii suplimentare pentru a finanța răscumpărări de acțiuni. Companiile ar putea face acest lucru pentru a umfla artificial prețul pe acțiune al acțiunilor lor prin reducerea numărului de acțiuni disponibile pentru cumpărare pe piața liberă, dând astfel impresia că valoarea acțiunilor a crescut.
