Ce este o anomalie?
În economie și finanțe, o anomalie este atunci când rezultatul real dintr-un anumit set de ipoteze este diferit de rezultatul așteptat prezis de un model. O anomalie furnizează dovezi că o anumită presupunere sau model nu este valabil în practică. Modelul poate fi un model relativ nou sau mai vechi.
Recomandări cheie
- Anomaliile sunt apariții care se abat de la predicțiile modelelor economice sau financiare care subminează ipotezele de bază ale acelor modele.
- Pe piețe, modelele care contrazic ipoteza pieței eficiente, cum ar fi efectele calendaristice, sunt exemple principale de anomalii.
- Cele mai multe anomalii ale pieței sunt determinate din punct de vedere psihologic.
- Cu toate acestea, anomaliile tind să dispară rapid odată ce cunoștințele despre ele au fost făcute publice.
Înțelegerea anomaliilor
În finanțe, două tipuri comune de anomalii sunt anomaliile de piață și anomaliile de preț. Anomaliile pieței sunt distorsiuni ale randamentelor care contrazic ipoteza pieței eficiente (EMH). Anomaliile de preț sunt atunci când un preț, de exemplu, o acțiune, este evaluat diferit de modul în care un model prezice că va fi prețat.
Anomaliile comune ale pieței includ efectul de capitalizare mică și efectul ianuarie. Efectul de capitalizare mică se referă la efectul companiei mici, în care companiile mai mici tind să le depășească pe cele mai mari în timp. Efectul ianuarie se referă la tendința stocurilor de a reveni mult mai mult în luna ianuarie decât în altele.
Anomalii apar adesea și în ceea ce privește modelele de preț al activelor, în special, modelul de preț al activelor de capital (CAPM). Deși CAPM a fost derivat folosind ipoteze și teorii inovatoare, deseori face o treabă proastă în a prezice randamentul acțiunilor. Numeroasele anomalii ale pieței care au fost observate după formarea CAPM au contribuit la formarea bazei pentru cei care doreau să infirme modelul. Deși este posibil ca modelul să nu reziste la testele empirice și practice, el are totuși o anumită utilitate.
Anomaliile tind să fie puține și îndepărtate. De fapt, odată ce anomaliile devin cunoscute public, ele tind să dispară rapid pe măsură ce arbitrii caută și elimină orice astfel de oportunitate să apară din nou.
Tipuri de anomalii ale pieței
Pe piețele financiare, orice oportunitate de a obține profituri în exces subminează ipotezele eficienței pieței, care afirmă că prețurile reflectă deja toate informațiile relevante și, prin urmare, nu pot fi arbitrate.
Efectul ianuarie
Efectul ianuarie este o anomalie destul de cunoscută. Conform efectului ianuarie, acțiunile care au avut performanțe slabe în trimestrul patru al anului precedent tind să depășească piețele în ianuarie. Motivul efectului ianuarie este atât de logic încât este aproape greu să-l numim o anomalie. Investitorii vor căuta adesea să arunce acțiunile subperformante la sfârșitul anului, astfel încât să își poată folosi pierderile pentru a compensa impozitele pe câștigurile de capital (sau pentru a lua mica deducere pe care IRS o permite dacă există o pierdere netă de capital pentru anul). Mulți oameni numesc acest eveniment recoltare pierderi fiscale.
Deoarece presiunea de vânzare este uneori independentă de fundamentele sau de evaluarea reală a companiei, această „vânzare cu taxe” poate împinge aceste acțiuni la niveluri în care devin atractive pentru cumpărători în ianuarie.
De asemenea, investitorii vor evita adesea să cumpere acțiuni cu performanțe slabe în al patrulea trimestru și vor aștepta până în ianuarie pentru a evita să fie prinși de vânzările cu pierderi fiscale. Ca urmare, există o presiune de vânzare în exces înainte de ianuarie și o presiune de cumpărare în exces după 1 ianuarie, ceea ce duce la acest efect.
Efectul septembrie
Efectul septembrie se referă la randamentele istorice slabe ale pieței bursiere pentru luna septembrie. Există un caz statistic pentru efectul septembrie în funcție de perioada analizată, dar o mare parte din teorie este anecdotică. În general, se crede că investitorii se întorc din vacanța de vară în septembrie gata să blocheze câștiguri, precum și pierderi fiscale înainte de sfârșitul anului.
Există, de asemenea, credința că investitorii individuali lichidează acțiunile până în septembrie pentru a compensa costurile de școlarizare pentru copii. Ca și în cazul multor alte efecte calendaristice, efectul septembrie este considerat o ciudată istorică în date, mai degrabă decât un efect cu orice relație cauzală.
Anomalii zilele săptămânii
Susținătorii eficienți ai pieței urăsc anomalia „Zilele săptămânii”, deoarece nu numai că pare a fi adevărată, dar și nu are sens. Cercetările au arătat că acțiunile tind să se miște mai mult vinerea decât luni și că există o tendință spre performanța pozitivă a pieței vineri. Nu este o discrepanță uriașă, dar este una persistentă.
Efectul luni este o teorie care afirmă că randamentele bursei de luni vor urma tendința predominantă din vinerea precedentă. Prin urmare, dacă vineri piața a crescut, ar trebui să continue până în weekend și, vine luni, să-și reia creșterea. Efectul luni este cunoscut și sub numele de „efectul de weekend”.
La un nivel fundamental, nu există niciun motiv special pentru care acest lucru ar trebui să fie adevărat. Unii factori psihologici ar putea fi la lucru. Poate că un optimism la sfârșitul săptămânii pătrunde pe piață, deoarece comercianții și investitorii așteaptă cu nerăbdare weekendul. Alternativ, poate că weekendul le oferă investitorilor șansa de a-și reveni din urmă cu citirea, de a se îngrijora de piață și de a dezvolta pesimism până luni.
Indicatori superstițioși
În afară de anomaliile calendaristice, există câteva semnale non-piață despre care unii oameni cred că vor indica cu exactitate direcția pieței. Iată o listă scurtă de indicatori superstițioși ai pieței:
- Indicatorul Super Bowl: Când o echipă din vechea ligă americană de fotbal câștigă jocul, piața se va închide mai jos pentru anul. Când o echipă veche din Liga Națională de Fotbal câștigă, piața se va încheia anul mai sus. Oricât de prost ar părea, indicatorul Super Bowl a fost corect în aproape trei sferturi din timp pe o perioadă de 53 de ani care s-a încheiat în 2021. Cu toate acestea, indicatorul are o limitare: nu conține nicio alocație pentru o victorie a echipei de expansiune!
- Indicatorul tivului: Piața crește și scade odată cu lungimea fustelor. Uneori, acest indicator este denumit teoria „genunchilor goi, piața taur”. Spre meritul său, indicatorul tivului a fost precis în 1987, când designerii au trecut de la fuste mini la fuste până la podea chiar înainte de prăbușirea pieței. O schimbare similară a avut loc și în 1929, dar mulți se discută cu privire la care a fost primul, prăbușirea sau schimbarea tivului.
- Indicatorul de aspirina: Prețurile stocurilor și producția de aspirină sunt invers legate. Acest indicator sugerează că atunci când piața este în creștere, mai puțini oameni au nevoie de aspirina pentru a vindeca durerile de cap induse de piață. Vânzările scăzute de aspirină ar trebui să indice o piață în creștere.